20230827-财通证券-荃银高科-300087.SZ-营业收入稳步增长_盈利能力有所提升_4页_670kb

证券研究报告总结：荃银高科（300087）

核心观点：
公司2023年上半年营收同比增长119%，归母净利润增长293%，盈利能力提升的主要驱动力来自玉米、皮棉等核心业务的快速增长以及毛利率的提升。

关键财务数据：

• 收入与利润：2023H1营业收入108亿元，净利润3942万元；Q2收入下滑119%，利润下降195%，但H1整体业绩表现强劲。
• 毛利率：H1毛利率提升39个百分点至248%，Q2进一步增至273%，销售净利率也大幅提升。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入从4178亿增至5964亿，净利润从278亿增至419亿，PE从36倍降至24倍，维持“增持”评级。

主营业务分析：

• 玉米与皮棉：玉米业务同比增长715%，毛利率达384%；皮棉收入高增长，毛利率60%。
• 区域分布：华中、西北地区增长显著，占比提升；华东收入略有下降。
• 研发与并购：加大研发投入，新增多项品种审定；通过外延并购拓展业务多元化布局。

战略与合作：

• 育种技术：借助先正达生物育种技术，布局转基因品种研发（如GA21、Bt系列）。
• 国际化：推进海外市场拓展和技术合作，提升全球竞争力。

风险提示：
自然灾害、病虫害、国际形势变动、品种推广不及预期、农业政策变化等风险可能影响公司业绩。

投资建议：
公司为种业“育繁推一体化”领导者，外延并购与研发合作双轮驱动，未来成长空间可观，维持“增持”评级。