基金二季度配置分析：主板配置比例回升，集中加仓消费股-20180720-长江证券-29页-3mb

主板配置比例回升，集中加仓消费股

核心内容概述

2018年第二季度，基金持仓结构发生明显变化，主板和创业板配置比例提升，而中小板持仓比例下降。整体来看，基金对消费板块的配置显著增加，尤其集中在医药生物、食品饮料、家用电器等行业。同时，大金融板块及部分TMT行业出现减配趋势。

主要观点

板块配置变化

• 主板与创业板：基金对主板配置比例提升1.30个百分点至63.12%，创业板小幅提升0.57个百分点至13.70%，而中小板持仓比例下降1.87个百分点至23.18%。
• 龙头公司：龙头公司配置比例小幅提升至51.29%，基金持仓集中度提升，前十大重仓股持股比例上升0.51个百分点至19.17%，前二十大重仓股持股比例上升0.13个百分点至29.25%。

行业配置变化

• 大消费板块：二季度基金明显增配大消费板块，其中医药生物、食品饮料、计算机、家电等行业的配置比例提升较大。
• 中游及大金融板块：中游和大金融板块配置比例下降明显，特别是银行、非银金融、通信设备、汽车等。
• TMT行业：除计算机外，其余TMT行业配置比例均下降，通信行业配置比例降至历史最低水平。
• 上游行业：采掘行业配置比例提升，而有色金属配置比例下滑。

关键信息

消费板块配置

• 医药生物：配置比例上升4.67个百分点至16.77%，处于历史高位，超配比例为7.84%。
• 食品饮料：配置比例上升3.29个百分点至12.88%，超配比例为7.23%，处于历史高位。
• 家用电器：配置比例上升0.88个百分点至8.37%，为历史最高值，超配比例为4.82%。
• 交运与休闲服务：交运配置比例上升0.48个百分点至2.17%，休闲服务上升0.34个百分点至1.02%。

大金融板块减配

• 银行：配置比例下滑1.63个百分点至4.28%，持续低配。
• 非银金融：配置比例下滑0.57个百分点至4.04%，持续低配。
• 房地产：配置比例下滑0.65个百分点至3.72%，结束此前连续三个季度增配。

TMT板块减配

• 通信：配置比例下滑1.21个百分点至0.92%，历史分位数仅为3.4%。
• 电子：配置比例下滑1.44个百分点至9.53%，但历史分位数仍较高为89.7%。
• 计算机：配置比例上升2.14个百分点至5.27%，超配比例为0.86%，为自2016年四季度以来首次超过标配。

其他行业变动

• 化工：配置比例下滑0.15个百分点至4.58%，处于历史低位。
• 机械设备：配置比例下滑0.71个百分点至2.82%，其中运输设备及金属制品处于历史最低水平。
• 采掘：配置比例上升0.25个百分点至0.77%，煤炭开采配置比例上升0.13个百分点。
• 有色金属：配置比例下滑1.51个百分点至3.41%，其中稀有金属和黄金配置比例均下滑。

个股重仓情况

全A前十大重仓股

消费板块前二十大重仓股

消费板块前二十大重仓股中，医药股占7只，食品饮料股占6只，家电股占4只，显示基金对消费领域的高度关注。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑；
2. 宏观流动性大幅收缩；
3. 基金持仓数据尚未披露完全，可能存在与最终100%披露数据的误差。

研究团队

• 包承超（SAC执业证书编号：S0490518040002）
• 张宇生（SAC执业证书编号：S0490516070003）

联系方式

• 陈熙淼：chenxm4@cjsc.com.cn
• 王丹：wangdan7@cjsc.com.cn
• 邓宇林：dengyl@cjsc.com.cn
• 朱小溪：zhuxx1@cjsc.com.cn

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

重要声明

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