2020Q1主动股票型基金资产配置分析：核心资产集中的行业超配比例多有回落-20200423-兴业证券-23页_2mb

2020Q1主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度主动股票型基金的资产配置情况，包括基金净值变化、股票仓位调整、重仓股集中度变化以及各板块和行业的超配、低配和加减仓情况。

主要观点

1. 资产配置趋势

• 基金总净值增长：2020Q1，全部基金资产总值增长16.25%，达到17.97万亿元。
• 债券占比上升：剔除QDII、商品型基金和REITs后，股票资产占比从16.30%降至14.72%，而债券资产占比从47.98%上升至49.07%。
• 股票基金净值增长：股票型基金资产净值增长9.12%，混合型基金增长9.79%。

2. 基金仓位变化

• 主动股票型基金仓位回落：从2019Q4的85.31%降至2020Q1的82.24%，其中偏股混合型基金回落幅度较大。
• 现金配置上升：现金占比从8.48%升至11.70%。
• 仓位分布变化：
  • 仓位在82.5%-85%的普通股票型基金规模占比下降6个百分点至7%。
  • 仓位在85.0%-95.0%的偏股混合型基金规模占比下降4个百分点至5%。

3. 重仓股配置特征

• 重仓股集中度回落：2020Q1前十大重仓股涵盖1004只股票，较2019Q4增加79只。
• 持股市值占比下降：前十大持仓股市值占所有重仓股市值比重从26.2%降至22.1%，连续第三季度下降。
• 创业板超配回升：创业板超配比例回升至10.83%，接近2017Q1水平。
• 科创板超配小幅回升：科创板超配比例从0.64%升至0.96%。

4. 行业配置情况

• 超配行业：医药生物（11.17%）、食品饮料（7.15%）、电子（5.47%）、计算机（3.92%）、传媒（2.34%）。
• 低配行业：银行（-10.03%）、非银金融（-6.13%）、采掘（-3.15%）、公用事业（-3.09%）、化工（-2.42%）。
• 加仓较多的行业：医药生物（+3.88%）、计算机（+3.35%）、传媒（+1.51%）、农林牧渔（+1.46%）、通信（+0.78%）。
• 减仓较多的行业：家用电器（-2.57%）、电子（-2.16%）、房地产（-1.75%）、非银金融（-1.55%）、食品饮料（-1.33%）。

关键信息

1. 前十大重仓股

• 股票名称：贵州茅台、五粮液、立讯精密、迈瑞医疗、恒瑞医药、万科A、长春高新、泸州老窖、格力电器、中兴通讯。
• 行业分布：消费行业占据7只，电子1只，通信1只，房地产1只。
• 变动情况：2只医药股和1只通信股进入前十大重仓股，2只金融股和1只家电股退出。

2. 板块配置

• 主板：配置比例57.81%，低配比例-16.13%。
• 中小板：配置比例21.02%，超配比例4.66%。
• 创业板：配置比例20.15%，超配比例10.83%。
• 科创板：配置比例0.96%，超配比例0.64%。

3. 二级行业超配与低配

• 超配比例前10行业：饮料制造（5.47%）、医疗器械Ⅱ（3.78%）、计算机应用（3.30%）、生物制品Ⅱ（3.20%）、互联网传媒（2.54%）、医疗服务Ⅱ（2.50%）、化学制药（2.47%）、半导体（2.42%）、电子制造Ⅱ（2.09%）、食品加工（1.67%）。
• 低配比例前10行业：银行Ⅱ（-10.03%）、证券Ⅱ（-3.38%）、电力（-2.34%）、保险Ⅱ（-2.21%）、石油开采Ⅱ（-1.66%）、煤炭开采Ⅱ（-1.14%）、石油化工（-1.11%）、中药Ⅱ（-1.06%）、基础建设（-1.06%）、钢铁Ⅱ（-0.92%）。

总结

2020Q1，主动股票型基金在资产配置上表现出以下特点：

• 基金总净值继续增长，但股票资产占比下降，债券配置比例上升。
• 基金仓位整体回落，偏股混合型基金回落幅度较大。
• 重仓股集中度再次回落，创业板超配比例回升至10%以上。
• 医药生物、食品饮料等消费行业仍被超配，而银行、非银金融等行业持续低配。
• 基金在医药生物、计算机、传媒等行业加仓较多，而在家用电器、电子、房地产等行业减仓较多。

基金的配置变化反映了市场对不同行业和板块的偏好，以及对风险资产的调整。