20240826-天风证券-中国中车-601766.SH-铁路装备收入大增_维修周期放量可期_3页_729kb

中国中车半年报点评总结

根据公司半年报，以下是对中国中车2024年上半年业绩及经营情况的总结：

业绩概况

2024年上半年，公司实现营业收入90039亿元，同比增长313%；归属于母公司净利润4201亿元，同比增长214%，扣非净利润336亿元，同比增长3008%。毛利率约为21.41%，同比上升19.7个百分点，期间新签订单约1401亿元，其中海外订单298亿元。

报告期内单季度业绩增长显著：Q2营业收入57857亿元，同比增长53.4%；归母净利润3193亿元，同比增长1221%；扣非净利润2692亿元，同比增长131.4%。

业务拆分

• 铁路装备：收入达41985亿元，同比增长469.9%，主要因动车组和客车收入增长，毛利率22.71%，同比上升13.9个百分点。
• 城轨业务：收入16375亿元，同比下降14.05%，毛利率18.05%，保持稳定。
• 新产业：收入30042亿元，同比下降18.47%，主要因风电、储能收入减少。
• 现代业务：收入1638亿元，同比下降42.32%，毛利率33.60%，同比上升7.42个百分点，物流和融资租赁业务规模下降所致。

发展战略

• 产品创新：发布7款新能源机车，实现低碳、低噪音运行；推出碳纤维地铁列车，减重11%；氢能源市域列车完成160公里满载试验，标志着氢能应用在轨交领域取得重大突破。
• 国际市场：成功签约印尼国铁通勤列车项目，推动巴西圣保罗TIC项目落地。

盈利预测与评级

预计2024-2026年公司归母净利润分别为1353亿元、1542亿元和1842亿元，高于此前预期。

风险提示

包括战略风险、市场风险、汇率风险及境外经营风险等。

财务数据摘要

• 增长率：营业收入预计2024年增长674%。
• 盈利能力：毛利率、净利率稳步上升，ROE和ROIC显著提升。
• 估值指标：市盈率从1891降至1196，PE、PB、PS持续改善。

总体来看，公司业绩大幅增长，产品与国际市场拓展顺利，长期发展前景积极，维持“持有”评级。

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