20240826-中邮证券-中国中车-601766.SH-上半年利润同增超20_铁路装备高景气向上_5页_443kb

核心业务表现

中国中车2024年上半年业绩表现亮眼，营收同比增长313%，归母净利润同比暴增2140%，主要得益于铁路装备业务的强势增长（收入同比+47%）。其中，动车组和客车业务增长尤为显著，分别实现93%和109%的收入增长。铁路客运需求创历史新高，动车组招标量有望支撑业绩高位运行。此外，动车组高级修需求集中释放，五级修占比超60%，未来几年将带动维修订单增加。

财务数据亮点

毛利率稳中有升，同比提升197个百分点至2141%。各项费用率表现稳健，销售费用率因会计政策调整下降，财务费用率受汇率波动影响。截至2024年半年度，公司总市值达2322亿元，资产负债率维持在583%。

未来增长预期

根据预测，公司2024-2026年营业收入及归母净利润将保持高达50%以上的增长。估值方面，PE从1982倍降至2026年的1387倍。铁路装备领域的景气度持续提升，老旧机型更新换代及维修业务的快速发展将进一步推动长期增长。

风险提示

需关注下游需求变化、行业竞争加剧、国铁投资进度及海外市场拓展情况等风险因素。