20240510-国金证券-中国中车-601766.SH-动车组招标大增_铁路装备需求持续复苏_4页_1mb

2024年国铁集团动车组招标与铁路装备市场分析总结

招标与投资增长
2024年5月10日，国铁集团发布首次动车组招标公告，规模达165组，超越2023年全年的164组全量。1-4月，全国铁路固定资产投资同比增长105%，高于2023年同期的75%；同期铁路客运量升285%，标志着铁路装备需求持续复苏。招标涵盖时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组）132组、高寒型13组及17辆编组型20组，总数显著提升。

五级修需求与政策背景
动车组运行约12年或480万公里后需五级维修，市场需求已进入爆发期。2024年高级修首次招标361组，其中五级修207组，超过2023年的290组和108组五级修。政策支持方面，2024年3月国务院常务会议推动大规模设备更新和以旧换新，预计到2027年基本淘汰老旧内燃机车。国家铁路局提出完善补贴政策，将刺激铁路装备更新，预计释放大量需求。

对公司的影响与财务预测
中国中车等公司受益于动车组新造和维保业务增长，2024年已获高层级修订单1478亿元，占2022年营收66%。预计公司2024-2026年收入为2588亿、2852亿、3128亿元，归母净利润137亿、154亿、167亿元，对应PE从15倍降至12倍，评级维持“买入”。五级修将推动动车部件大面积更换，进一步提升维保业务收入。

风险因素
潜在风险包括铁路投资不及预期、海外业务拓展缓慢、新产业推进不足和汇率波动，这些因素可能影响公司长期增长。政策支持虽强劲，但不确定性仍存。

注：本总结基于提供的中文内容提取关键点，字数约850字。