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快手（01024）2021Q1公司动态报告总结

核心内容

快手发布2021年第一季度财报，整体业绩表现符合市场预期，展现出线上营销与电商业务的强劲增长势头，同时在用户规模和使用时长方面也保持良好增长。

主要观点

• 营业收入增长：2021Q1快手实现营业收入170.19亿元，同比增长36.6%，主要得益于线上营销和电商业务的强劲增长。
• 线上营销业务：2021Q1线上营销业务收入为86亿元，同比增长161.5%，营收占比提升至50.3%，成为公司第一大收入来源。人均广告ARPU值增长124.8%，平台广告价值提升。
• 电商业务表现：虽然一季度为电商淡季，但电商GMV达到1186亿元，同比增长219.8%，货币化率提升至1.02%，显示电商业务增长潜力。
• 用户增长与粘性：快手用户规模在高基数下仍保持增长，DAU达到2.95亿，同比增长16.6%；MAU为5.2亿，同比增长5%。DAU/MAU比率达到56.8%，同比增长5.6个百分点，日均使用时长增长16.5%至99.3分钟，显示用户粘性增强。
• 海外市场拓展：快手在南美及东南亚市场取得进展，2021Q1海外市场MAU突破1亿，4月进一步增长至1.5亿，显示出出海战略的初步成效。
• 内容生态优化：快手持续优化内容运营，丰富内容生态，增加“超级播”栏目及体育赛事直播，带动用户观看量和付费用户增长。
• 创作者生态发展：2021Q1每月新增创作者超过1千万，2400万用户实现收入变现，创作者生态更加成熟。
• 投资建议：公司商业化进展顺利，预计2021-2023年营收将保持强劲增长，对应营收分别为844.91/1157.13/1496.53亿元，给予PS=16x，对应市值1.64万亿元港币，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括用户增长不及预期、竞争加剧及行业监管政策变化等。

关键信息

财务摘要

营收构成分析

• 直播业务：2021Q1直播业务营收为72.5亿元，同比下降19.5%，营收占比为42.6%，下降29.7个百分点，主要受疫情后用户行为变化及监管影响。
• 线上营销业务：2021Q1线上营销业务营收为86亿元，同比增长161.5%，营收占比为50.3%，提升24个百分点。
• 其他业务：2021Q1其他业务营收为12.11亿元，同比增长589%，营收占比为7.1%，提升5.7个百分点。

财务与估值指标

用户数据

• MAU：2021Q1平均MAU为5.198亿，同比增长5.01%。
• DAU：2021Q1平均DAU为2.95亿，同比增长16.63%。
• DAU/MAU：2021Q1 DAU/MAU比率达到56.8%，同比增长5.6个百分点。
• 日均使用时长：2021Q1日均使用时长为99.3分钟，同比增长16.5%。

电商数据

• GMV：2021Q1 GMV达到1186亿元，同比增长219.8%。
• 货币化率：2021Q1货币化率提升至1.02%，同比增长0.55个百分点。

附注

• 风险提示：用户增长不及预期、竞争加剧、行业监管政策风险。
• 投资建议：维持“买入”评级，给予PS=16x，对应市值1.64万亿元港币。