20220526-华安证券-快手-W-01024.HK-快手22Q1点评_Q1业绩全面超预期_丰富内容生态助力持续增长_3页_492kb

快手22Q1点评总结

核心内容

快手2022年第一季度财报发布，整体表现全面超出市场预期，收入与经调整利润均高于彭博一致预期。公司通过强化内容生态、优化广告与直播业务、拓展电商领域，实现了业务的持续增长。投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

• 业绩表现超预期：快手2022Q1实现总收入211亿元，同比增长23.8%；毛利率达41.7%；经调整亏损净额为37亿元，同比下降34.1%。
• 用户规模增长：总用户流量同比增长超50%，日活跃用户（DAU）达3.455亿，月活跃用户（MAU）达5.979亿，分别同比增长17.0%和15.0%。
• 内容生态建设：短剧和体育内容生态取得显著进展，推出18款播放量破亿的短剧，累计短剧数量近12,000部；体育类目覆盖超40个，拥有近10万名体育内容创作者。
• 广告业务表现：广告收入114亿元，同比增长32.6%；平台广告主数量增长超60%，视频化广告受到广告主青睐。
• 直播业务优化：直播收入78亿元，同比增长8.2%；MAU渗透率提升至80%以上；平台加强与公会合作，给予优质主播更多流量倾斜；推出“快招工”等新形式，探索用户需求。
• 电商发展强劲：其他服务收入19亿元，同比增长54.6%；电商交易总额1751亿元，同比增长47.7%；其中99%来自快手小店；快品牌商家月均交易额超2500万元，用户复购率达80%以上。

关键信息

用户数据

• DAU：3.455亿，同比增长17.0%
• MAU：5.979亿，同比增长15.0%
• 日均使用时长：128.1分钟，同比增长29.0%

财务数据

• 营业收入：2022Q1为211亿元，同比增长23.8%
• 毛利率：41.7%
• 经调整亏损净额：37亿元，同比下降34.1%
• 预计营收：
  • 2022年：924亿元
  • 2023年：1193亿元
  • 2024年：1490亿元
• 预计经调整净利润：
  • 2022年：-118亿元
  • 2023年：55亿元
  • 2024年：181亿元

财务指标

• 净利润：2022Q1为-781亿元，预计2022年为-188亿元，2023年为-65亿元，2024年为61亿元
• 每股收益（EPS）：2022Q1为-18.47元，预计2022年为-0.04元，2023年为-0.02元，2024年为0.01元
• 市盈率（P/E）：预计2024年为4070倍

资产负债表

• 总负债：2022年预计为782亿元，2024年预计为984亿元
• 股东权益：2022年预计为263亿元，2024年预计为258亿元
• 资产负债率：2022年为66.4%，2024年为73.7%

现金流量

• 经营活动现金净流量：2022Q1为-55亿元，预计2022年为-128亿元，2024年为163亿元
• 投资活动现金净流量：2022Q1为-184亿元，预计2022年为60亿元，2024年为-16亿元
• 筹资活动现金净流量：2022Q1为365亿元，预计2022年为0亿元，2024年为0亿元
• 期末现金：2022年预计为258亿元，2024年预计为424亿元

比率分析

• 总资产周转率：2021年为0.9，预计2024年为1.5
• 流动比率：2021年为1.42，预计2024年为1.11
• 速动比率：2021年为1.42，预计2024年为1.11
• 净资产收益率：预计2024年为23.4%
• 总资产收益率：预计2024年为6.2%

风险提示

• 政策风险：未成年人与版权监管趋严
• 市场竞争：行业竞争格局可能恶化
• 地缘政治风险：国际环境变化可能影响业务发展

投资建议

随着疫情逐步改善，快手的电商内循环和品牌驱动的商业化能力将逐步显现，预计公司经营业绩将持续改善。我们维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

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