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俄乌问题悬而未决，维持偏多思路——有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月第二周锌市场的宏观环境、供给与成本、需求、库存等关键因素，并对锌价走势提出了操作建议。整体来看，锌价在宏观利好与俄乌局势反复的双重影响下企稳回升，但短期仍面临震荡风险。

主要观点

• 宏观环境：国内政策端积极，国务院金融委强调出台对市场有利的政策，稳定市场情绪。海外方面，俄乌谈判进展受阻，油价回升至100美元以上，能源问题仍可能影响市场。
• 供给情况：2月中国精炼锌产量环比下降11.43%，但3月预计环比大幅回升，同比也有增长。锌精矿进口量同比下降，但精炼锌进口量同比显著增长。
• 成本因素：天然气价格回落，但原油价格回升，成本压力有所缓解，但仍需关注能源价格波动对锌价的影响。
• 需求表现：镀锌板产量季节性回升，但销售不畅导致库存压力；锌合金开工率提升，但成本库存仍在积累；氧化锌需求以逢低采购为主，整体需求维持乐观预期。
• 库存变化：国内SMM七地锌锭库存小幅下降，保税区库存持平，上期所库存小幅上升，LME库存下降。库存变化显示市场供需关系有所缓和。
• 操作建议：基于国内政策利好和长期需求预期，建议在25000元/吨以下试多，但需警惕俄乌局势和国内疫情影响带来的短期震荡。

关键信息

供给数据

• 2022年2月：SMM中国精炼锌产量为45.84万吨，环比减少11.43%，同比减少2.72%。
• 2022年1-2月：累计产量97.6万吨，同比减少3.7%。
• 2022年3月预计：精炼锌产量环比增加7.02万吨至52.85万吨，同比增加6.37%。
• 2022年1-3月预计：累计产量150.5万吨，同比减少0.39%。

需求数据

• 镀锌板：产量季节性回升，但销售不畅导致库存累增。
• 锌合金：开工率提升，但成本库存仍在积累。
• 氧化锌：企业开工逐步恢复，需求以逢低采购为主。

库存数据

• SMM七地锌锭库存：截至3月18日为27.62万吨，较上周五减少9000吨。
• 保税区锌锭库存：1.45万吨，较上周持平。
• 上期所锌锭库存：17.65万吨，较上周增加2748吨。
• LME锌锭库存：14.33万吨，较上周减少1100吨。

期货与现货市场回顾

• 伦锌：最新价3839美元/吨，周涨幅0.23%。
• 沪锌：最新价25545元/吨，周跌幅0.06%。
• 现货价格：长江0#锌现货均价25460元/吨，环比下跌110元/吨。

价格与成本关系

• LME现货升水：3-15价差大幅回落，表明近端紧张有所缓解。
• 沪锌进口利润：现货进口利润为-3294.96元/吨，三月进口利润为-3125.06元/吨。

操作建议

• 短期：锌价或因俄乌局势和国内疫情影响呈宽幅震荡，建议在25000元/吨以下试多。
• 长期：国内政策利好提振需求预期，锌价仍存上涨空间。

风险提示

• 疫情：全国多地疫情可能影响运输及下游需求。
• 俄乌局势：局势反复可能重新引发能源供给问题的炒作。
• 市场变化：需关注政策变化及市场供需动态，操作建议仅供参考。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、SMM、南华研究。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎参考，自行承担风险。

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