20220321-中财期货-油脂周报_俄乌冲突减缓拖累油脂价格_6页

俄乌冲突减缓拖累油脂价格总结

核心内容

本报告分析了近期全球油脂市场的主要动态，重点围绕俄乌冲突、马来西亚棕榈油数据及印尼政策调整对油脂价格的影响。同时，提供了对油脂期货合约的操作建议及相关的风险因素分析。

主要观点

• 俄乌冲突影响：尽管冲突尚未完全结束，但较前期有所缓和，导致原油价格下跌，进而对油脂价格形成压制。
• 马棕油数据发布：MPOB发布的2月马棕油数据表明，出口环比减少5.32%，产量环比减少9.26%，进口环比增长112.24%，库存环比减少2.12%，整体数据偏空。
• 印尼政策调整：印尼宣布取消DMO政策并大幅提高出口附加税，导致棕榈油价格出现V形反转，但后续关于B30政策可能下调至B20的消息对价格形成压力。
• 油脂市场供需关系：全球油脂供给依然偏紧，当前油脂价格的下跌可能为投资者提供较好的买点。
• 操作建议：建议单边做多Y05、P05合约，基于南美大豆产量减少和马棕油库存维持低位的逻辑。

关键信息

一、市场动态

• 印尼取消DMO政策：此前要求出口商在国内销售其总出口量的30%，取消该政策后，棕榈油出口自由度提高，短期内提振市场情绪。
• 印尼提高出口附加税：此举对棕榈油价格形成打压，导致价格出现V形反转。
• 印尼政策变动传闻：关于B30政策可能下调至B20的传闻对市场情绪产生负面影响，尽管后被否认，但仍对价格构成压力。

二、马棕油供需分析

• 出口：2月出口量为1,097,857吨，环比减少5.32%。
• 产量：2月产量为1,137,448吨，环比减少9.26%。
• 进口：2月进口量为149,833吨，环比增长112.24%。
• 库存：2月库存为1,518,293吨，环比减少2.12%。
• 单产与出油率：3月1-15日，马棕油单产增加32.75%，出油率增加0.07%，产量增加33.2%。

三、国内供需情况

表1: 油脂供需平衡表

马棕油供需趋势

四、风险因素

• 产量超预期：若豆油、棕榈油产量超出预期，可能对价格形成压力。
• 政策变化：印尼及其他国家的政策调整可能对市场供需关系产生影响。
• 地缘政治风险：俄乌冲突的进一步发展可能对油脂价格产生不确定性。

结论

当前油脂市场受到俄乌冲突缓和及印尼政策调整的双重影响，价格出现波动。尽管供给仍偏紧，但价格下跌可能为投资者提供较好的入场机会。建议关注Y05、P05合约的多头机会，同时注意产量和政策变动带来的潜在风险。