20220214-南华期货-有色金属（锌）周报_加息预期走强VS.俄乌局势升级_25页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月14日有色金属（锌）市场的宏观环境、供给与成本、需求变化、库存状况及期货市场表现，重点探讨了加息预期走强与俄乌局势升级对锌价的影响。

主要观点

宏观环境

• 国内金融数据：2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；人民币贷款增加3.98万亿元，创单月新高；M2同比增长9.8%，增速有所提升。
• 海外通胀压力：美国1月CPI同比升至7.5%，核心CPI同比升6%，创1982年以来最大升幅，促使市场对美联储加息预期走强，10年期美债收益率突破2%，为两年半来首次。
• 加息预期与避险情绪：加息预期增强导致有色板块承压，但国内政策对基建的托底作用仍较强，中长期对锌需求持乐观态度。

供给与成本

• 国内产量：2022年1月SMM中国精炼锌产量为51.76万吨，环比增长0.83%，但同比下降4.56%。预计2月产量将大幅减少至45.3万吨，环比下降3.87%。
• 供给减少原因：春节期间湖南等地中小型冶炼厂停产放假，且放假周期较长，导致锌锭供应减少。
• 海外成本压力：欧洲天然气价格虽有所回落，但仍高于21年年初水平，冶炼厂成本压力依然存在；LME锌库存处于历史相对低位，反映海外供应偏紧。

需求

• 基建预期：全国各地发布重大项目提前启动消息，市场对旺季基建带动锌需求持乐观态度。
• 下游复工缓慢：据SMM调研，镀锌企业复工缓慢，北方多数企业复工日期在2月20日左右。
• 房地产与汽车：房地产开发投资完成额同比增长4.4%，汽车产量与销量同比分别增长3.4%和下降1.6%，显示需求分化。

库存

• 国内库存：截至2月11日，SMM七地锌锭库存为24.27万吨，较节前周五增加82200吨；保税区库存为1.48万吨，较节前周五略有下降。
• 期货库存：上期所锌库存增加5.34万吨至14.57吨；LME锌库存减少3.05万吨至15.19吨。
• 库存趋势：LME库存处于历史低位，反映海外供应偏紧，而国内库存有所上升，显示需求尚未完全释放。

期货盘面与现货市场回顾

• 沪锌与伦锌均上涨，但涨幅有限。
• 现货市场中，长江0#锌现货均价环比上涨865元/吨。
• 沪锌进口利润为-1688.35元/吨，环比下降458.16元/吨。

关键信息

• 加息预期：美联储3月加息50个基点的可能性超过50%，预计7月底前累计加息100个基点，对锌价形成上行压力。
• 俄乌局势：局势升级可能影响欧洲天然气供应，进而推升欧洲锌冶炼成本，对锌价形成支撑。
• 库存变化：LME锌库存处于历史低位，显示海外供应紧张；国内库存增加，可能反映需求释放滞后。
• 市场建议：近期宏观经济及政治局势或成为锌价主导因素，预计锌价将维持高位，振幅可能扩大，建议暂时观望。

产业数据摘要

供给数据

• 2022年1月中国精炼锌产量：51.76万吨（环比+0.83%，同比-4.56%）。
• 2022年2月预计产量：45.3万吨（环比-3.87%）。

需求数据

• 镀锌板产量：2021年1-11月为2211.73万吨，同比微增0.16%。
• 镀锌板销量：2021年1-11月为2143.41万吨，同比微增0.16%。
• 镀锌板库存：2021年1-11月为42.55万吨，同比增加25.98%。

进口与成本

• 沪伦比：6.14（现货）至7.00（三月）。
• 进口成本：27388.35元/吨（现货）至27261.34元/吨（三月）。
• 进口利润：-1688.35元/吨（现货）至-1671.34元/吨（三月）。

总结

本报告指出，锌价受到宏观加息预期和俄乌局势的双重影响，预计锌价将维持高位并可能扩大波动。国内供给因春节假期而减少，海外成本压力仍存，LME库存处于低位，显示供应紧张。需求方面，基建预期乐观，但镀锌企业复工缓慢，房地产与汽车需求分化。整体来看，锌价走势将更多依赖宏观和地缘政治因素，建议投资者保持观望态度。