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镍价高位震荡，等待俄乌问题明朗

核心内容概述

本报告分析了当前镍市场的走势及基本面变化，指出由于俄乌战争的不确定性，镍价处于高位震荡状态。同时，全球镍供应担忧加剧，叠加国内不锈钢需求疲软与镍铁市场供需矛盾，镍价短期内难有趋势性突破，预计维持高位宽幅震荡格局。报告还涉及镍矿、精炼镍、不锈钢及新能源相关产业链的市场动态，并提及美国地质勘探局发布的2022年关键矿产清单对镍市场的影响。

主要观点

• 俄乌战争对镍市场的影响：俄乌冲突加剧了全球对镍供应的担忧，欧洲能源价格上涨推高成本，欧美对俄镍制裁预期持续，导致外盘镍价表现强势。
• 国内外价差持续分化：LME镍库存下降，现货升水维持高位，而国内现货升水因成交疲软及到货增加有所回落，价差短期内难以回归。
• 镍矿市场：菲律宾矿价上涨，国内镍矿需求偏弱，港口库存季节性下降，预计镍矿价格仍将坚挺。
• 精炼镍市场：国内电解镍产量同比略增，进口量大幅上升，但受镍价高位影响，国内现货市场成交有限。
• 不锈钢市场：不锈钢价格持续走跌，利润回落，社会库存增加，部分钢厂因亏损减产，导致镍铁需求疲软。
• 新能源需求：硫酸镍需求因高镍三元电池推广而上升，但原料供应紧张，价格维持高位。
• 市场展望：镍价短期内仍处高位震荡，若俄乌局势缓和或国内到货增加，价格可能回落，需密切关注相关动态。

关键信息

一、俄乌战争与镍价走势

• 俄乌冲突导致基本有色金属价格剧烈波动，镍价受制裁预期和能源成本上升影响，维持高位震荡。
• LME官方表态称，若俄镍品牌受制裁，将迅速暂停交割权力，强化市场对俄镍制裁的担忧。
• 2018年俄铝被制裁导致铝价上涨，但俄镍未被制裁，镍价未延续涨势。

二、LME镍市场数据

• 库存变化：截止2月25日，LME镍库存下降至80088吨，注销仓单占比达50.9%，库存处于历史低位。
• 现货升水：LME镍现货升水周五回落至477美元/吨，但整体仍处历史高位。
• 价格区间预测：伦镍下周预计运行在23400-25100美元/吨，沪镍预计运行在171000-180000元/吨。

三、国内镍市场表现

• 国内镍价走势：国内镍价突破前期高点但未能维持，现货升水回落，金川镍与俄镍价差扩大。
• 库存情况：沪镍库存减少至3406吨，保税库提单溢价维持高位。
• 进口盈亏：镍进口盈亏与沪伦价差保持高位，国内现货升水回落。

四、镍矿市场分析

• 菲律宾矿价：红土镍矿1.8% CIF均价上调至125美元/湿吨，低品位矿价维持40美元/湿吨。
• 港口库存：中国港口镍矿库存820万吨，较节前下降41万吨，季节性下降趋势明显。
• 采购情绪：镍矿采购情绪偏弱，矿山被迫下调FOB价格，以刺激需求。

五、不锈钢市场动态

• 产量下降：2022年1月不锈钢产量同比下降12.04%，2月预计维持234万吨，同比减少4.4%。
• 利润与库存：304不锈钢冷轧卷利润降至4.6%，社会库存增加，市场情绪偏弱。
• 新增产能：国内新增不锈钢产能718万吨，但投产进度不及预期，主要项目延迟。

六、镍铁市场表现

• 镍铁价格：镍铁对俄镍贴水达历史高位，电镍经济性下降，镍铁价格维稳。
• 产量变化：1月全国镍生铁产量同比下降14.88%，2月预计小幅减少。
• 需求影响：不锈钢价格疲软抑制镍铁需求，废钢新政对采购价格形成压力。

七、硫酸镍市场分析

• 产量与价格：1月全国硫酸镍产量同比增加70.9%，但部分企业因成本高而减产。
• 价格走势：电池级硫酸镍报价40500-41500元/吨，电镀级报价42500-44500元/吨。
• 需求预期：高镍三元电池推广或带动硫酸镍需求增长，但原料供应仍紧张。

八、市场展望

• 短期走势：镍价预计维持高位宽幅震荡，冲高回落可能，需关注俄乌局势变化。
• 风险因素：若俄乌局势缓和，或国内到货增加，镍价可能回落。
• 供需格局：全球镍库存处于低位，国内需求疲软，新能源与不锈钢需求存在结构性矛盾。

总结

当前镍市场受俄乌冲突影响，供应担忧加剧，外盘表现强势，国内则因需求疲软和库存回升，走势偏弱。LME镍库存下降、现货升水高位，表明外盘仍具上涨动能；而国内现货升水回落，价差难以回归。镍矿价格坚挺，但国内需求偏弱，导致矿山调整报价。不锈钢产量下降、利润回落，拖累镍铁市场，而新能源需求增长对硫酸镍价格形成支撑。整体来看，镍价短期内仍处高位震荡，需密切关注俄乌局势变化及国内供需动态。