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镍价高位震荡等待俄乌问题明朗

核心内容概述

当前镍市场处于高位震荡状态，主要受俄乌战争带来的供应担忧、欧洲能源成本上升及相关品种制裁预期影响。国内外镍价走势出现分化，外盘因注销仓单减少、现货升水高企而持续上涨，而内盘则因现货成交疲软、库存增加而承压。市场普遍认为，短期内镍价仍将在高位宽幅震荡，等待俄乌局势明朗。

主要观点与关键信息

1. 俄乌战争对镍市场的影响

• 俄乌战争加剧了市场对镍供应的担忧，导致基本有色金属价格剧烈波动。
• 欧洲能源价格上涨推高生产成本，成为镍价上涨的重要驱动力。
• 欧美对俄镍制裁的预期持续，LME表示若品牌受制裁，将迅速采取措施，包括暂停交割权力。
• 与2018年俄铝被制裁相比，俄镍被制裁的可能性较低，但市场仍保持高度敏感。

2. 外盘与内盘走势分化

• LME镍：价格创新高后高位震荡，库存季节性下降，注销仓单减少至50.9%，现货升水冲高至645美元/吨，周五回落至477美元/吨，均处于历史高位。
• 国内镍：价格上破前期高点但未能守住，沪镍库存减少，保税库提单溢价维持高位，现货升水回落，金川镍与俄镍价差重新扩大。
• 短期展望：国内外价差回归可能性较低，短期内镍价维持高位震荡，伦镍运行区间暂看23400-25100美元/吨，沪镍运行区间暂看171000-180000元/吨。

3. 镍矿基本面分析

• 港口镍矿价格：本周中高品位镍矿价格上涨，主要受铁厂利润和冬奥会后复产带动，叠加运费上行。
• 菲律宾矿价：0.9%低品位镍矿CIF价格40美元/湿吨；1.5%中品位镍矿87美元/湿吨；非主产区1.8%中品位镍矿上调至125美元/湿吨。
• 中国港口库存：截至2月25日，库存820万吨，较节前下降41万吨，表明供应趋紧。
• 预计走势：镍矿价格将维持坚挺，受镍价高位支撑。

4. 精炼镍与不锈钢市场

• 精炼镍产量：2021年12月进口量同比大幅增长，但国内产量同比略有下降。
• 不锈钢产量：1月产量同比下降12.04%，主要因春节假期期间钢厂停产检修。
• 不锈钢利润：目前利润降至4.6%，市场表现疲软，对镍价形成一定压制。
• 新增产能：2022年国内新增不锈钢产能718万吨，但实际投产进度低于预期，对市场影响有限。

5. 镍铁市场分析

• 镍铁对俄镍升贴水：本周镍铁对俄镍贴水达2.6万元/吨，电镍丧失经济性。
• 镍铁产量：1月全国镍生铁产量同比下降14.88%，部分冶炼厂因冬奥会限制未能恢复生产。
• 价格走势：镍铁价格受不锈钢价格回落影响，补涨动力不足，主流成交价维持在1530元/镍（到厂含税）。

6. 硫酸镍市场

• 硫酸镍产量：1月产量同比增加70.9%，但部分企业因成本高企和检修影响产量。
• 价格表现：电池级硫酸镍报价在40500-41500元/吨，电镀级报价42500-44500元/吨。
• 供需关系：高冰镍和中间品供应预期叠加盐厂利润压力，原料计价系数承压至90折附近。新能源需求增长，但原料短缺仍对市场形成支撑。

7. 重大事件回顾

• 美国地质勘探局（USGS）：发布2022年关键矿产清单，新增镍和锌，删除氦、钾、铼和锶。
• 淡水河谷Totten矿复产：巴西淡水河谷Totten矿在停产6个月后恢复运营，对镍产量影响较小，但对镍价形成支撑。

总结展望

• 镍市整体处于高位震荡，短期内受俄乌局势、能源成本和制裁预期影响，价格波动较大。
• 不锈钢市场表现偏弱，库存增加、价格回落对镍价形成压制。
• 镍矿、镍铁和硫酸镍市场均存在供应紧张情况，支撑镍价。
• 预计下周镍价将继续高位宽幅震荡，不排除冲高回落的可能，重点关注俄乌局势变化。

结构总结

市场逻辑

• 外盘：受能源成本上升和制裁预期推动，LME镍库存下降，现货升水高位，价格维持上涨。
• 内盘：国内现货成交疲软，库存增加，升水回落，价格走势偏弱。

基本面分析

• 镍矿：价格上行，库存季节性下降，供应紧张支撑镍价。
• 不锈钢：产量下降，利润回落，市场疲软，对镍价形成压制。
• 镍铁：价格维持高位，但补涨动力不足，产量受冬奥会影响。
• 硫酸镍：需求增长，但供应紧张，价格坚挺。

未来展望

• 镍价短期维持高位震荡，需关注俄乌局势变化。
• 内外盘价差短期内难回归，市场存在冲高回落可能。
• 不锈钢市场若持续疲软，将对镍价形成下行压力。

作者与免责声明

• 作者：车红云，银河期货大宗商品研究所，投资咨询资格证号：Z0012165。
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