20220321-南华期货-有色金属（铝）周报_俄乌局势反复_铝价仍有上行空间_33页

俄乌局势反复，铝价仍有上行空间——有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2022年3月17日至3月21日期间，全球及国内铝市场的主要动态，包括宏观环境、供给与成本、需求、库存及进口利润等方面。报告指出，尽管面临俄乌局势反复和国内疫情的双重压力，铝价仍表现出一定的上涨潜力。

主要观点

• 俄乌局势：战争局势反复引发市场对供给端的担忧，特别是对俄罗斯铝土矿和氧化铝出口的限制，可能导致俄铝原料短缺。
• 国内需求：铝锭、铝棒出库加速，高于往年同期，显示市场需求向好，疫情对下游企业开工的抑制作用尚不明显。
• 库存情况：国内电解铝社会库存持续去库，LME库存亦有下降，显示市场供需关系有所改善。
• 进口利润：沪铝现货和期货进口均出现亏损，进口窗口关闭，限制了进口铝的流入。
• 政策影响：国务院金融委强调积极出台利好政策，稳定市场情绪，增强市场对经济复苏和房地产软着陆的信心。

关键信息

宏观环境

• 国内：国务院金融委召开会议，强调出台对市场有利的政策，慎重对待收缩性政策，稳定市场预期。
• 海外：克里姆林宫否认乌克兰谈判取得重大进展，油价重回100美元上方，显示地缘政治风险依然存在。
• 美联储加息25个基点，预计今年还将加息六次，市场对货币政策收紧预期增强。

供给及成本

• 国内电解铝企业开工率继续上涨，疫情未导致减停产，但上下游运输受到一定影响。
• 原料市场（如氧化铝、预焙阳极）保持稳定，部分地区自备电厂成本有所下降。
• 电解铝企业平均即时成本约17893元/吨，环比略有下滑；利润维持在4316元/吨左右。

需求

• 铝锭、铝棒出库量加速，高于往年同期，显示下游需求强劲。
• 建筑铝型材、工业铝型材、铝板带、铝箔等下游行业开工率维持在较高水平。
• 新能源汽车产量大幅增长，对铝需求形成有力支撑。

库存

• 截至3月17日，国内电解铝社会库存为108.9万吨，较上周去库5.3万吨。
• 保税区铝锭库存为7.50万吨，较上周减少0.4万吨；LME库存为71.52万吨，较上周减少4.07万吨。
• 2022年1-2月铝材出口量同比增长22.78%，主因海外铝材紧缺及出口利润走阔。

期货盘面回顾

• 伦铝：最新价3388美元/吨，周跌-2.64%。
• 沪铝：最新价22830元/吨，周涨3.61%。
• 现货数据：沪铝现货进口亏损2344元/吨，3个月期货进口亏损2223元/吨。
• 库存变动：LME和SHFE库存均出现下降，合计库存减少55217吨。

供需平衡表（2022年）

策略建议

• 铝价短期可能呈宽幅震荡，但长期仍有上涨空间。
• 预计下周运行区间在22000-24000元/吨。
• 前多单可继续持有，逢回调可轻仓加多。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅为分析师个人见解，不代表公司立场。
• 报告内容不得以任何方式传送、复印或派发给他人，也不得用于商业用途。
• 报告仅反映发布当日的判断，可能随时修改，无需提前通知。