20220427-东吴证券-长春高新-000661.SZ-2022年一季报点评_生长激素持续高增_新增长点逐渐壮大_3页_440kb

长春高新（000661）2022年一季报总结

核心内容

长春高新（000661）2022年一季度业绩稳健增长，公司整体收入与净利润均实现显著提升。公司及各子公司在医药与地产领域表现突出，其中金赛药业作为核心业务板块，贡献了主要收入与利润。公司维持“买入”评级，基于对生长激素市场持续增长及新产品拓展的乐观预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年一季度实现营业收入29.75亿元，同比增长30.40%；归属于上市公司股东净利润11.38亿元，同比增长30.16%。
• 子公司表现分化：
  • 金赛药业：收入26.48亿元，同比增长43.69%；净利润12.05亿元，同比增长37.31%。
  • 百克生物：收入1.38亿元，同比下降44.27%；净利润0.17亿元，同比下降68.76%。
  • 华康药业：收入1.70亿元，同比增长10.23%；净利润0.09亿元，同比下降21.55%。
  • 高新地产：收入1.71亿元，同比增长503.38%；净利润0.21亿元，同比增长485.24%。
• 产品创新与市场拓展：
  • 长效生长激素注射笔：获批上市，提升使用便利性，有利于扩大市场份额。
  • 短效生长激素适应症拓展：新增用于小于胎龄儿（SAG）引起的身材矮小，进一步拓展应用领域。
  • 利斯的明透皮贴剂：即将获批，用于治疗轻、中度阿尔茨海默病，是国内首个按一致性评价审评要求批准上市的该类产品，将为公司开辟老年疾病治疗新市场。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为48.58亿元、62.39亿元和77.20亿元。
  • 当前市值对应2022-2024年PE分别为12、10、8倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长的信心。

关键信息

市场数据

• 收盘价：147.28元
• 一年最低/最高价：135.16/520.00元
• 市净率（P/B）：3.89倍
• 流通A股市值：56,074.94亿元
• 总市值：59,607.20亿元

基础数据

• 每股净资产：37.91元
• 资产负债率：22.93%
• 总股本：404.72百万股
• 流通A股：380.74百万股

财务预测（2022-2024E）

财务指标

现金流量

• 经营活动现金流：2022E预计为4,642亿元，持续增长。
• 投资活动现金流：持续为负，主要用于资本开支与资产购置。
• 筹资活动现金流：2022E预计为-68亿元，主要用于偿还债务。
• 现金净增加额：2022E预计为2,201亿元，2024E预计为5,120亿元，显示公司现金流管理能力较强。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响市场需求与供应链。
• 产品价格下降：对盈利能力构成压力。
• 市场推广进展不及预期：可能影响新产品市场表现。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确，但公司评级为“买入”，表明对医药行业持积极态度。

总结

长春高新凭借其核心医药业务的持续增长及新产品拓展，展现出强劲的发展势头。金赛药业作为公司利润引擎，推动整体业绩提升。随着长效生长激素注射笔的获批和利斯的明透皮贴剂的即将上市，公司有望在儿童生长激素及老年疾病治疗领域进一步扩大市场份额。尽管存在一定的市场与政策风险，但基于其稳健的财务表现与成长潜力，公司仍被给予“买入”评级。