20220428-光大证券-长春高新-000661.SZ-2022年一季报点评_生长激素维持高景气度_创新药梯队逐渐丰富_3页_734kb

长春高新（000661.SZ）2022年一季报点评总结

核心内容

长春高新（000661.SZ）2022年第一季度业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现显著增长，但经营性净现金流略有下降。

• 营业收入：29.75亿元，同比增长30.40%
• 归母净利润：11.38亿元，同比增长30.16%
• 扣非归母净利润：11.23亿元，同比增长28.69%
• EPS：2.83元，业绩略超市场预期
• 经营性净现金流：6.03亿元，同比下降1.97%

主要观点

1. 生长激素业务持续高增长

生长激素作为公司的核心业务，推动了整体业绩的高速增长。金赛药业贡献了主要收入，其收入达到26.48亿元，同比增长43.69%；净利润为12.05亿元，同比增长37.31%。

2. 疫苗业务受新冠疫情影响

百克生物的收入和净利润分别同比下降44.27%和68.76%，主要由于新冠疫情影响了疫苗销售。但分析师预计，随着疫情缓解，疫苗业务将逐步恢复。

3. 华康药业和高新地产表现分化

• 华康药业：收入增长10.23%，但净利润下降21.55%
• 高新地产：收入和净利润分别同比增长503.38%和485.24%，显示出地产板块的强劲增长潜力

4. 研发投入持续增加，创新药梯队逐渐丰富

公司2022Q1研发费用为2.35亿元，同比增长71.90%，研发费用率提升至7.88%。金赛药业在多个领域取得进展，包括：

• 聚乙二醇重组人生长激素注射液（金赛增）新增卡式瓶包装形式和新的制剂生产地址
• 重组人生长激素注射液（赛增）新增适应症用于治疗小于胎龄儿引起的身材矮小
• 利斯的明透皮贴剂的境外注册申请已获受理
• 金妥昔单抗联合紫杉醇治疗晚期胃或胃食管结合部腺癌的III期临床试验方案公示
• 亮丙瑞林注射乳剂治疗晚期前列腺癌的III期临床试验方案公示
• 百克生物的带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请获受理

5. 盈利预测与估值

分析师维持对公司2022~2024年EPS的预测为11.76/14.68/18.32元，分别同比增长26.67%、24.82%、24.77%。当前股价对应PE分别为13、10、8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

估值指标

风险提示

• 新产品研发及推广不达预期
• 生长激素市场竞争加剧

市场数据

每股指标

评级信息

• 当前价：147.28元
• 评级：买入（维持）
• 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）

分析师信息

• 分析师：林小伟、王明瑞
• 执业证书编号：S0930517110003、S0930520080004
• 联系方式：linxiaowei@ebscn.com、wangmingrui@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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