20250120-银河期货-供应压力预期增加_原糖拖累郑糖走势_20页_1mb

原糖与郑糖市场分析总结

国际市场动态：

1. 产量与出口
   巴西方面，24/25榨季初期产量因天气好转有望增加，但12月下半月压榨数据显著下降，糖产量同比降幅较大。受强劲降雨影响，2025/26榨季产量预期上调至4000万吨以上，可能维持糖价低位。同期，巴西血糖价差缩窄至近8个月低点，反映出供需变化对价格的压制。印度预计24/25榨季产量下调至2700万吨，因病虫害及干旱影响糖厂开工率，但部分糖厂已提前进入下一个榨季。泰国因东北部干旱导致甘蔗生长受限，预计24/25榨季产量下调至1080万吨，糖升贴水虽回落但仍处高位。

国内供需与价格走势：

1. 供给端
   国内方面，进口糖及糖浆进口量超预期，叠加国产糖集中供应，短期对郑糖形成压力。现货需求不温不火，报价下调，进口利润窗口打开拖累远月合约。广西产区因天气干旱收榨时间提前，增产预期下降。

原糖与郑糖关联：

近期国际市场下挫带动郑糖偏弱，但因国内现货刚需支撑，预计郑糖维持震荡，走势强于原糖。印度、泰国产量不确定性及巴西天气变化对国际糖价形成扰动。

交易建议：

综合分析建议投资者观望单边行情。套利方面推荐5-9反套，关注进口糖与国内糖价价差变化。期权角度可考虑虚值比例价差策略。

总结：

供需博弈下，短期郑糖承压，但中长期供需仍偏宽松。需关注进口节奏、国内库存及主产国天气变化，适时调整策略。