20240126-银河期货-白糖月报_国内下游需求支撑糖价_原糖走势决定郑糖上行空间_14页_2mb

白糖月报2024年1月26日

市场概要

1月内外糖市呈现震荡上行趋势，外盘涨幅强于内盘。主要因素包括：

• 国际市场：天气预期主导（巴西、印度产量变化）。
• 国内市场：春节备货需求、低库存对糖价支撑。

国际糖市分析

巴西产量

• 已榨季产量创纪录：产量达4220万吨，乙醇政策对产量有提振。
• 新榨季不确定性：受天气干旱影响，2024/25榨季产量或下降（预计入榨量62亿吨）。
• 制糖比或上调，目前糖醇价差优势明显。

印度糖市

• 进入季风季，降雨充足，糖产预期上调5%-10%。
• 制醇利润高于制糖，或将影响出口政策。

泰国

• 产量同比下降8%-18%，符合预期。

国内糖市分析

现货市场

• 春节备货支撑现货价格，产区库存偏低。
• 冷害天气影响广西甘蔗糖分积累，产糖量预期下调。

库存与进口

• 全国食糖工业库存持续低位。
• 2023年进口食糖同比减少，但1月仍可能维持高位进口。

行情展望

短期走势

• 郑糖跟随原糖震荡上行，但回调后或震荡回跌。
• 现货需求尚可，暂无明显利空压价。

风险因素

• 天气变化（巴西甘蔗生长阶段、广西后续天气）、印度政策、国际糖市供需变化。

交易策略

1. 单边：暂不建议强多，关注回调后的震荡行情。
2. 套利：暂观望。
3. 期权：已平仓。