家用电器行业点评报告：8月空调内销增速回落至37％，商品房销售环比回暖-20170918-申万宏源-19页-1mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年9月家电行业市场动态、行业变化、投资建议及重点公司表现，重点聚焦空调、彩电、小家电等细分市场。报告指出，在成本、汇率和地产三重压力下，家电龙头具备穿越周期的能力，推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、九阳和飞科等公司。

主要观点

1. 市场表现：

   • 家电板块整体表现强于沪深300指数，申万家用电器板块指数上涨2.1%。
   • 重点公司中，亿利达、老板电器、青岛海尔涨幅居前，金海环境、天银机电、聚隆科技跌幅居前。

2. 行业数据：

   • 8月空调内销增速回落至37%，但线上表现亮眼，销量和销额增速分别为94.1%和128.3%。
   • 白电线上增速普遍高于线下，洗衣机线上销量增长50.7%，空调线上增长94.1%。
   • 小家电整体增速向好，其中电磁炉、压力锅、电饭煲线上销量增速均超过20%。
   • 彩电市场8月出现回暖迹象，销量同比增长66%，销售额增长102%。

3. 行业趋势：

   • 厨电市场成为家电行业增长最快的品类，市场规模达471亿元，同比增长14.9%。
   • 智能化、高端化、多样化成为厨电发展的新趋势，海尔等企业通过产品创新和场景化布局，提升用户体验。
   • 家电后服务市场潜力巨大，市场规模预计在2020年将达万亿，成为新的增长点。

4. 企业动态：

   • 美的集团因收购东芝白电业务和机器人企业库卡，海外营收增长显著，预计2017年下半年空调业务营收将超过格力。
   • 青岛海尔发布可转债预案，推动企业融资和业务拓展。
   • 海尔发布《工业大规模定制白皮书》，提出以用户为核心的制造模式，引领物联网时代的未来制造趋势。

5. 投资建议：

   • 本周铜价和铝价出现回调，成本端压力有所缓解。
   • 推荐空调龙头美的集团和格力电器，以及小家电龙头九阳和飞科电器。
   • 建议关注海尔在智能家居、物联网等方面的布局，其在厨电和空调领域表现突出。

关键信息

重点公司表现

• 美的集团：线上空调销量增长94.1%，销额增长128.3%；推荐评级为“买入”。
• 格力电器：空调业务营收增长30.14%，推荐评级为“买入”。
• 青岛海尔：空调业务增速27%，推荐评级为“买入”。
• 九阳：小家电龙头，推荐评级为“买入”。
• 飞科电器：小家电龙头，推荐评级为“买入”。

原材料价格

• 铜价50490元/吨，同比上涨33.47%，环比下跌4.16%。
• 铝价16190元/吨，同比上涨22.47%，环比上涨1.50%。

市场分析

• 空调市场：2017冷年产销规模创历史新高，智能空调占比21.85%，高端产品增长明显。
• 彩电市场：8月销量回暖，但整体市场仍面临面板价格回调和需求疲软的挑战。
• 厨电市场：市场规模增长迅速，智能化、高端化趋势明显，海尔在该领域表现突出。
• 家电后服务市场：预计2020年市场规模将达万亿，国美管家、美的洗悦家等平台加速布局。

行业新闻摘要

1. 海尔布局厨电市场：

   • 海尔发布全球大厨电战略，整合GE Appliances、Fisher&Paykel等品牌，形成“海尔系厨电”。
   • 海尔厨电在论坛上获得多项大奖，显示其在智能化、健康化、个性化方面的领先地位。

2. 海尔引领未来制造模式：

   • 发布《工业大规模定制白皮书》，提出以用户为中心的制造模式，实现产品与用户场景的闭环。
   • 强调用户驱动，推动企业从“制造”向“智造”转型。

3. 海信在IFA2017表现亮眼：

   • 海信在欧洲市场增长迅速，电视和冰箱业务增速分别为30%和40%。
   • 通过本土化运营和体育营销，提升品牌知名度。

4. 美的空调业务优势：

   • 美的因收购东芝白电业务，获得变频空调技术，推动其空调业务增长。
   • 美的海外营收增长显著，预计下半年空调业务营收将超过格力。

附表：重点公司估值表

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

本报告为申万宏源证券研究所所有，仅供其客户使用，不构成投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资行为的依据。如需获取完整报告，请访问申万宏源研究官网。