20170918-申万宏源-家用电器行业点评_8月空调内销增速回落至37_商品房销售环比回暖_19页_993kb

家电行业2017年9月市场与行业分析总结

核心内容

2017年9月，中国家电行业在成本、汇率升值和地产三重考验下仍展现出较强的穿越周期能力。整体市场表现优于沪深300指数，其中空调和小家电表现尤为突出。同时，行业面临原材料价格上涨、汇率波动以及地产销售变化等挑战，但部分企业通过技术创新和渠道优化成功应对。

主要观点

市场表现

• 家电板块整体上涨2.1%，优于沪深300指数的跌幅0.1%。
• 空调内销增速回落至37%，但线上销售依然保持强劲增长，线上销量和销额增速分别达94%和128%。
• 小家电整体增速向好，其中电磁炉、压力锅和电饭煲在线上线下均实现双增长，尤其线下增长显著。
• 重点公司表现分化，亿利达、老板电器和青岛海尔领涨，金海环境、天银机电和聚隆科技领跌。

行业动态

• 原材料价格方面，铜价同比上涨33.47%，环比下跌4.16%；铝价同比上涨22.47%，环比上涨1.50%。
• 8月份彩电零售市场出现回暖迹象，销量同比增长66%，销售额增长102%。
• 厨电市场成为家电行业增长最快的品类之一，市场规模预计达到952亿元，智能化和高端化趋势明显。
• 海尔通过“全球大厨电战略”整合GE Appliances、Fisher&Paykel等品牌，形成“海尔系厨电”，并在2017中国厨电行业高峰论坛上获得多项大奖。

制造模式创新

• 海尔发布《工业大规模定制白皮书》，提出以用户为核心的制造模式，强调智能化、个性化和用户驱动，旨在实现用户闭环。
• 该模式不仅提升了用户体验，还带动了产业链的升级，为全球制造转型提供了参考。

品牌国际化

• 海信在IFA2017展会上展示了多款创新产品，包括8K电视、新一代ULED电视、量子点电视等。
• 海信通过体育赛事营销，提升了在欧洲的品牌知名度，从30%提升至更高水平。

企业动态

• 美的集团因收购东芝白电业务，获得变频空调技术，加速了海外扩张，上半年海外营收同比增长77.05%，远超格力。
• 青岛海尔计划公开发行不超过56.4亿元的可转债，以支持其业务发展。
• 奥佳华、奥马电器、高斯贝尔等企业也发布了相关公告，涉及增持、重组、诉讼进展、资产出售等。

关键信息

投资建议

• 继续看好家电龙头，推荐美的集团、格力电器和青岛海尔。
• 推荐小家电龙头九阳和飞科电器。

行业趋势

• 厨电市场持续增长，智能化和高端化成为趋势。
• 家电后服务市场潜力巨大，预计到2020年市场规模将达万亿。
• 制冷剂政策变化对空调行业影响深远，R290等天然工质制冷剂的应用成为关键。

企业表现

• 美的集团在空调业务增长方面领先格力，预计下半年可能超越格力。
• 海尔通过技术创新和品牌整合，在智能化和用户体验方面表现突出。

行业数据

空调市场

• 2017冷年空调产销规模创历史新高，内销零售市场规模达5622万台，同比增长28.5%。
• 智能空调占比达21.85%，高端产品市场增长显著。

小家电市场

• 电磁炉、压力锅和电饭煲线上线下均实现增长，其中线下增长更为显著。
• 电水壶市场线上增长1.7%，线下增长32.7%，整体表现向好。

原材料市场

• 铜价和铝价均出现上涨，但近期有所回落，成本压力有所缓解。

附表：重点公司估值表

投资提示

• 家电行业面临多重考验，但龙头企业仍具有穿越周期的能力。
• 空调和小家电表现强劲，特别是线上市场。
• 品牌国际化和智能化是未来发展趋势，企业需加强创新和品牌建设。
• 原材料价格波动和汇率变化对行业有一定影响，但整体压力有所缓和。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，且不承担任何投资风险。客户应自行判断投资决策并咨询独立投资顾问。