20220621-华安证券-家用电器行业周报_5月地产社零边际回暖_空调内销改善外销放缓_22页_2mb

5月地产社零边际回暖，空调内销改善外销放缓

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-06-21
• 重点分析：5月社会消费品零售总额与地产数据，以及空调行业表现
• 核心观点：白电板块短期盈利能力修复可期，厨电板块中集成灶表现亮眼，清洁电器板块具备高景气度
• 风险提示：宏观经济下行、地产调控、疫情反复

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主要观点

1. 5月社零数据点评

• 社会消费品零售总额：5月社零总额为33547亿元，同比减少6.7%，环比改善。
• 疫情与促销影响：疫情对消费影响逐步消退，618促销活动存在虹吸效应，对家电销售造成一定冲击。
• 家用电器和音像器材类零售额：5月零售额为678.3亿元，同比减少10.6%，累计零售额为3314.3亿元，同比减少0.5%。
• 市场恢复：供给端因疫情好转有所改善，部分消费需求回补，推动社零数据环比回暖。

2. 5月地产数据点评

• 全国住宅竣工面积：5月同比减少28.3%，1-5月累计同比减少14.2%。
• 全国住宅销售面积：5月同比减少36.6%，1-5月累计同比减少28.1%。
• 全国住宅新开工面积：5月同比减少41.3%，1-5月累计同比减少31.9%。
• 房地产开发投资：5月同比减少7.8%，1-5月累计同比减少4.0%。
• 政策托底效应：地产下行压力仍较大，但政策托底作用显现，出现边际回暖。

3. 5月空调数据点评

• 空调销量：5月总销量为1563万台，同比减少1.6%；1-5月累计销量为7071万台，同比增长1.2%。
• 内销表现：5月空调内销同比增加6.7%，环比改善，主要受疫情缓解、物流恢复及传统旺季影响。
• 外销表现：5月空调外销同比减少12.0%，延续放缓趋势，主要受欧美通胀、加息预期及高基数效应影响。
• 主要企业表现：
  • 美的：5月内销300万台（+15.4%），累计内销1167万台（+6.6%）；外销225万台（-25.0%），累计出口1230万台（-6.8%）。
  • 格力：5月内销308万台（+4.1%），累计内销1128万台（-5.0%）；外销125万台（+8.7%），累计出口634万台（+6.0%）。
  • 海尔：5月内销105万台（+2.9%），累计内销445万台（+5.2%）；外销42万台（+31.3%），累计出口255万台（+32.8%）。
• 行业集中度：5月CR3（美的、格力、海尔）达到70.7%，行业集中度提升。

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板块观点

1. 白电板块

• 短期支撑因素：疫情高基数压力减弱、大宗商品涨价趋势缓解、航运价格企稳、高端化消费趋势渐成。
• 长期制约因素：宏观经济下行、地产拉动减弱。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，其盈利能力有望边际改善。

2. 厨电板块

• 整体疲软：厨电整体需求疲软，但子板块分化明显。
• 集成灶表现：集成灶5月销额同比增长61.59%，渗透率低但成长空间大。
• 投资建议：关注亿田智能、老板电器、火星人等集成灶龙头，具备多维组织能力提升机会。

3. 清洁电器板块

• 扫地机器人：5月线上销额同比增长171.5%，线下销额增长5.1%，新品频出推动渗透率提升。
• 洗地机：洗地机快速增长，已成长为百亿级大单品，吸引美的、莱克等企业跟进。
• 投资建议：关注科沃斯、石头科技等扫地机器人龙头，具备技术壁垒和海外拓展潜力。

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家电板块及原材料价格走势

• 家电板块：本周上涨4.5%，跑赢沪深300指数（+1.7%）。
• 细分板块表现：
  • 白电：上涨4.2%
  • 黑电：上涨2.3%
  • 小家电：上涨6.4%
• 原材料价格：
  • 铜：LME现货价格为9101元/吨，周跌幅4.57%，年初至今跌幅5.79%。
  • 铝：LME现货价格为2474元/吨，周跌幅8.20%，年初至今跌幅12.13%。
  • 钢材：价格指数为131，周跌幅2.52%，年初至今跌幅0.80%。
  • 塑料：价格指数为979，周跌幅1.08%，年初至今跌幅1.39%。

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本周重要公告

• 2022-6-18：科沃斯发布可转债信用评级报告，中诚信维持公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定。
• 2022-6-17：火星人公告持股5%以上股东计划减持不超过公司总股本5.26%的股份。
• 2022-6-16：星帅尔公告控股股东及实际控制人计划减持不超过公司总股本2.74%的股份。

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风险提示

• 宏观经济下行，居民购买力下降
• 地产调控持续，影响家电下游需求
• 疫情反复，可能影响复产复工进度

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投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级