20180924-财通证券-家用电器行业周报_8月空调内销_负增长幅度扩大_14页_1mb

家用电器行业周报（W38）总结

核心内容概述

本周家用电器行业整体表现优于市场，涨幅为 +4.05%，位列申万一级行业第10位。同期沪深300、中小板指、创业板指的涨幅分别为 5.19%、2.75%、2.56%。行业估值水平为 16.49倍PE(TTM)，较2011年以来的平均估值溢价 -24.58%。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：家电板块上周表现优于大盘，涨幅为 +4.05%。
• 细分板块表现：
  • 白色家电：+4.30%
  • 黑色家电：+2.96%
  • 小家电：+3.16%
• 涨幅前五个股：
  • 奇精机械：+11.93%
  • 老板电器：+11.60%
  • 浙江美大：+11.11%
  • 海信科龙：+10.30%
  • 三花智控：+9.82%
• 跌幅前五个股：
  • 金莱特：-28.99%
  • 银河电子：-22.59%
  • 康盛股份：-68.19%
  • 华帝股份：-1.84%
  • 地尔汉宇：-1.80%

2. 陆股通持仓变化

• 外资增持最多：
  • 三花智控：+301万股
  • TCL集团：+230万股
  • 华帝股份：+195万股
• 外资减持最多：
  • 青岛海尔：-1975万股
  • 格力电器：-772万股
  • 万家乐：-74万股
• 流通股占比变化：
  • 增持前三：荣泰健康（+0.25pct）、华帝股份（+0.22pct）、老板电器（+0.17pct）
  • 减持前三：青岛海尔（-0.32pct）、格力电器（-0.13pct）、万家乐（-0.11pct）

3. 空调内销表现

• 8月空调内销：同比 -20%，负增长幅度较7月扩大。
• 原因分析：
  • 终端零售疲软 + 渠道库存积压，导致19冷年开盘清淡。
  • 去年同期渠道库存水位仅略超2000万套，经销商补库意愿强烈，使17年8月内销基数偏高。
• 上市公司表现：
  • 格力：-3%
  • 美的：-20%
  • 海尔：-39%
• 未来展望：9月主要厂商内销排产仅同比 +3%，除格力（+4%）和美的（+8%）外，其余厂商内销排产均明显负增长。产业在线统计显示，8月底工厂+渠道库存约为 4500万台，相当于7-8个月的淡季消化水平，预计明年春节前将进入去库存阶段，出货可能持续负增长。

4. 原材料价格走势

• 铜价：现货价格为 49,930元/吨，周环比 +2.29%，较年初 -8.72%
• 铝价：现货均价为 14,700元/吨，周环比 +1.31%，较年初 +0.55%
• 塑料价格指数：周环比 +1.44%，较年初 -0.54%
• 钢材价格指数（冷轧薄板）：周环比 +0.10%，较年初 -1.80%

5. 地产销售情况

• 1-8月全国商品房销售面积：同比增长 4%，增速环比下降 0.2个百分点。
• 8月单月销售面积：同比增长 2.4%，较7月下降 7.5个百分点。
• 城市销售增速：
  • 一线：+33.9%
  • 二线：-7.6%
  • 三四线：+2.36%
• 趋势分析：一线成交回暖，三四线逐步趋弱，棚改货币化退出预期影响三四线市场。

关键信息

重要公告

风险提示

• 地产销售不及预期
• 原材料成本上升
• 人民币大幅升值

投资评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上）
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅 15% 以上
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于 -15%

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所