20260322-国联期货-沪铝周报_宏观偏空_沪铝偏弱；铝土矿存缩减预期_31页_18mb

沪铝周报总结

核心内容

2026年3月22日发布的沪铝周报指出，本周沪铝主力合约价格下跌，市场整体偏弱，主要受宏观环境偏空影响，同时铝土矿供应缩减预期及国内库存压力对价格形成压制。

行情回顾

• 沪铝主力2605周五收于24020元/吨，周环比下跌4.19%。
• LME铝3个月合约收盘价有所波动，但整体偏弱。
• 沪铝04-05月差周环比略有抬升，LME铝0-3M升水有所走强。

运行逻辑

• 宏观面：美联储上调通胀预期，美2月核心PPI创一年新高，中东冲突加剧通胀担忧，美债利率走强，整体宏观环境偏空。
• 供应面：成本推动进口矿价上涨，几内亚正与矿业公司讨论控制矿石供应量，国内氧化铝库存仍处于累库状态，电解铝产能利用率提升空间有限。
• 需求面：尽管下游采购情绪较好，但电解铝社会库存高企，铝现货贴水承压，铝材开工率环比上升，金三传统消费旺季带来一定需求释放。
• 库存面：电解铝现货库存继续累库，铝棒现货库存去库，LME铝库存周环比减少。

推荐策略

• 空头策略：中东冲突影响铝供给，但滞胀担忧升温，宏观偏空，沪铝偏弱。
• 多头策略：进口矿价抬升，几内亚铝土矿存缩减预期，氧化铝短期偏强。

主要观点

宏观环境

• 美联储上调通胀预期，美2月核心PPI创一年新高，表明通胀压力上升。
• 欧、日央行均警示中东冲突对通胀的影响，全球通胀预期升温。
• 中国1-2月城镇固定资产投资同比增长1.8%，但房地产开发投资同比下降11.1%，显示经济复苏乏力。

供应分析

• 铝土矿供应：几内亚正与矿业公司讨论控制矿石供应量，存在缩减预期。
• 氧化铝库存：国内氧化铝库存持续增加，产量周环比减少0.5万吨至178万吨，库存增至583.4万吨。
• 电解铝供应：国内电解铝产能利用率提升空间有限，本周产量与上周持平。

需求分析

• 下游采购情绪：较好，但受社库高企影响，铝现货贴水承压。
• 铝材开工率：本周国内铝材整体开工率环比增加1个百分点至62.9%，金三传统消费旺季带动需求释放。
• 新能源汽车需求：3月1-15日全国乘用车新能源市场零售辆同比减少28%，组件库存小幅增加，中东冲突影响运输及需求。

库存与基差

• 电解铝库存：本周电解铝现货库存累库，同比处于高位。
• 铝棒库存：铝棒现货库存去库。
• LME库存：LME铝库存周环比减少。
• 基差：周五A00铝锭现货升贴水为-170元/吨，沪铝偏弱，贴水承压。

关键信息

• 宏观偏空：全球通胀预期升温，美债利率走强，美联储及欧、日央行对通胀保持警惕。
• 供应偏强：几内亚铝土矿供应缩减预期，国内氧化铝库存仍累，电解铝产能利用率提升有限。
• 需求偏弱：尽管铝材开工率上升，但新能源汽车市场同比下滑，组件库存增加，显示下游需求疲软。
• 库存压力：电解铝现货库存高位，铝棒库存去库，LME库存减少，市场面临去库压力。
• 基差承压：铝锭现货贴水，沪铝04-05月差走强，LME铝0-3M升水走强。

结论

综上所述，本周沪铝市场受宏观偏空及供应压力影响，整体偏弱。尽管下游采购情绪较好，但库存高企和贴水承压限制了价格反弹空间。铝土矿供应缩减预期和氧化铝库存增加为市场带来一定支撑，但整体供需格局仍偏空。投资者应关注中东冲突对全球铝供给的影响及国内经济复苏情况，建议空头对待沪铝，同时留意氧化铝短期走势。