20260322-华泰期货-聚烯烃周报_中东局势仍动荡_供应端扰动加强_13页_2mb

中东局势对聚烯烃市场的影响分析

核心内容概述

中东局势持续动荡，尤其是伊朗与以色列之间的冲突升级，导致能源供应担忧加剧，对聚烯烃市场（如L、PP、PE）的供需格局和价格走势产生显著影响。整体来看，供应端受到中东战事和国内装置检修的影响，呈现收缩态势；而需求端则因原料成本上涨和利润承压，表现较为疲软。市场逻辑主要围绕供应扰动和成本支撑展开，同时关注出口窗口的打开及库存变化对价格的潜在影响。

主要观点

供应端扰动加强

• PE供应：上游石化炼厂持续检修或降负，开工率下降，供应缩紧，支撑价格上行。
• PP供应：炼厂大面积降负，PDH装置因丙烷供应收紧而检修增加，供应支撑持续偏强。
• 进口资源：LL和PP进口利润整体偏弱，但部分品种出口利润有所回升，显示出口需求有所改善。

需求端承压

• PE需求：下游农膜和包装膜开工率有所回升，但高价原料导致下游盈利受限，接货意愿较低。
• PP需求：下游塑编开工率微降，BOPP膜开工率略有回升，但整体采购心态谨慎，需求偏弱。

成本端支撑

• 油价波动：中东局势加剧油价波动，成为聚烯烃成本端的重要支撑。
• 丙烷价格：丙烷供应紧张，对PP生产成本形成支撑，进一步影响PP价格走势。

关键信息

价格与基差

• L主力合约收盘价为8818元/吨（-98）
• PP主力合约收盘价为9019元/吨（-139）
• LL华北现货为8300元/吨（-150），华东现货为8450元/吨（-150）
• PP华东现货为8750元/吨（-200）
• LL华北基差为-518元/吨（-52），华东基差为-368元/吨（-52），PP华东基差为-269元/吨（-61）

开工率与生产利润

• PE开工率为80.1%（-2.3%），PP开工率为70.5%（+0.4%）
• PE油制生产利润为-1617.9元/吨（-412.0），PP油制生产利润为-1557.9元/吨（-412.0），PDH制PP生产利润为-1939.6元/吨（-91.5）

进出口利润

• LL进口利润为-812.5元/吨（+162.6），PP进口利润为-1209.9元/吨（+111.5）
• PP出口利润为153.5美元/吨（-46.7），显示出口需求有所回升

市场分析

• PE市场：供应端持续缩紧，进口资源到货预期偏弱，支撑价格上行。但需求端因成本上涨，下游盈利承压，交投偏谨慎，基差回落。
• PP市场：供应端检修高峰持续，成本端丙烷支撑强劲，出口窗口打开带动需求回升，短期价格仍有较强支撑。

策略建议

• 单边策略：LLDPE、PP可谨慎逢低做多套保
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：LL05-PP05可谨慎逢高做缩

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置减产检修动态

数据与图表概览

一、聚烯烃基差与跨期结构

• L主力合约、LL华东基差、PP主力合约、PP华东基差、LL05-L09、PP05-PP09等图表显示基差与跨期结构变化。

二、生产利润与开工率

• PE和PP生产利润均处于亏损区间，开工率波动显示供应端调整。

三、聚烯烃非标价差

• HD注塑、中空、薄膜与LL华东价差，PP低熔共聚、均聚注塑与拉丝华东价差等非标价差图表。

四、聚烯烃进出口利润

• PE华东进口盈亏、LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL西北欧FD-中国CFR、PP拉丝进口利润、出口利润（东南亚）等图表。

五、聚烯烃下游开工与利润

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜、注塑等下游开工率及生产毛利图表。

六、聚烯烃库存

• PE油制、煤化工、社会、港口库存；PP油制、煤化工、贸易商、港口库存等图表显示库存变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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