20260322-华泰期货-化工周报_需求端拖累_但供应缩减压力仍存_17页_4mb

市场分析总结

核心内容概述

当前市场受伊朗局势紧张影响，原油价格上涨，但需求端拖累整体市场表现。PX和PTA等化工品价格受供应缩减和成本支撑影响，呈现震荡走势，而下游产品如PF、PR则面临库存压力和需求疲软的双重挑战。市场策略建议谨慎逢低做多套保，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及宏观政策变化。

主要观点

• 成本端：伊朗局势持续紧张，导致原油价格上涨，对PX、PTA等化工品形成成本支撑。
• 供应端：PX供应因原料中断而下降，亚洲PX开工率略有下降，而PTA开工率相对稳定。
• 需求端：聚酯负荷恢复中，但下游织造和印染行业需求疲软，产销低迷，库存持续累积。
• 库存情况：PTA和PX库存去库幅度加大，但现货基差偏弱，市场博弈供应减量与需求抑制。
• 市场情绪：整体市场情绪谨慎，交易难度较大，不宜追涨杀跌。
• 跨品种与跨期策略：未提出具体跨品种策略，但指出PX/PTA5-9正套可能受供应影响。

关键信息

一、价格与价差

• PX：开工率84.6%，亚洲PX开工率74.8%，PXN大幅压缩，成本支撑与供应担忧并存。
• PTA：开工率78.2%，现货加工费194元/吨，3月延续累库，但成本支撑下走势偏强。
• PF：开工率86.1%，权益库存天数14.8天，行情震荡下跌，下游观望情绪浓厚。
• PR：开工率72.0%，库存9.4天，现货加工费1239元/吨，出口加工费及利润走弱。

二、PX和PTA供应

• PX：供应问题持续发酵，原料中断导致负荷下降，去库幅度加大。
• PTA：中国PTA开工率78.2%，韩国PTA开工率未明确，但亚洲整体供应情况趋于紧张。

三、库存

• PTA：周度社会库存上升，总仓单及仓库仓单库存维持高位。
• PX：月度社会库存上升，仓单库存增加，市场去库压力加大。
• PF：仓单库存增加，但权益库存维持低位。
• PR：瓶片工厂库存增加，现货加工费回撤但依然偏高。

四、需求

• 聚酯负荷：聚酯负荷87.6%，但下游织造和印染行业开机率回升缓慢。
• 长丝产销：长丝产销低迷，库存快速累积，影响聚酯负荷。
• 短纤产销：短纤产销疲软，库存增加，加工差波动较大。
• 下游接受度：下游对高价原料接受度不高，减产声音增多。

五、PF供需存

• 涤纶短纤负荷：涤纶短纤负荷上升，但权益库存天数增加。
• 1.4D库存：实物库存和权益库存均上升，市场成交气氛一般。
• 加工差：加工差在750~1000元/吨之间波动，市场回调明显。

六、PR供需存

• 聚酯瓶片负荷：负荷略升，但库存维持高位，出口利润走弱。
• 瓶片加工费：现货加工费1239元/吨，出口加工费及利润持续走低。
• 库存天数：瓶片工厂库存天数增加，市场成交价差显著。

风险提示

• 原油和汽油价格波动：可能对整体市场造成较大影响。
• 宏观政策变化：可能对市场走势产生超预期影响。

策略建议

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR建议谨慎逢低做多套保，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。
• 跨品种策略：无明确建议。
• 跨期策略：供应影响下PX/PTA5-9正套可能受关注。

附图说明

• 图1至图62提供了价格走势、基差、加工费、库存、利润等关键指标的详细数据，支持市场分析结论。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，建议投资者关注最新信息。