20260322-创元期货-有色锌周度报告_基本面有支撑_宏观局势不明朗_16页_1mb

有色锌周度报告总结

核心内容

2026年3月22日发布的有色锌周度报告指出，锌市场在宏观因素的主导下呈现震荡态势。尽管基本面存在支撑，但市场整体仍受中东局势升级及通胀、加息预期的影响，风险较高，建议谨慎观望。

主要观点

• 市场整体表现：有色板块上周整体下跌，市场情绪受宏观担忧主导，尤其是中东局势加剧带来的不确定性。
• 供应端：
  • 矿端：国内国产矿加工费企稳，而进口矿加工费继续下行。全球锌矿供应长期维持偏紧预期，短期受扰动因素影响，如Boliden旗下Gartenberg矿因地震停产，复产时间不确定。
  • 冶炼端：国内3月预期开工产量恢复至较高水平，但利润因锌价下跌受到压制。海外冶炼端则面临低加工费和欧洲天然气价格上涨带来的压力。
• 需求端：
  • 初级加工端：镀锌端基本回归正常水平，锌价下跌后原料补库显著，现货贴水明显收窄，初端成品库存出现拐点。
  • 终端需求：整体呈现回暖迹象，尤其在镀锌和氧化锌领域。但终端需求仍受宏观经济环境影响。
• 库存情况：
  • 国内社会库存高位出现拐点，冶炼厂成品库存下降，LME显性库存和注销仓单比例变化显示市场流动性有所调整。

关键信息

供应分析

• 矿端：
  • 国内锌精矿产量和开工率稳定。
  • 锌精矿加工费企稳，进口矿加工费下行。
  • 全球锌精矿产量偏紧，港口库存变化反映市场动态。
• 冶炼端：
  • 国内精炼锌产量恢复，但利润受价格下行影响。
  • 全球精炼锌产量受欧洲天然气价格上涨影响，冶炼厂运营面临挑战。

需求分析

• 初级加工端：
  • 镀锌结构件和压铸锌合金开工率回升。
  • 氧化锌开工率稳定，原料库存明显增加。
• 终端需求：
  • 基建投资和地产指标显示一定恢复迹象。
  • 汽车产量、销量及出口数据反映终端需求回暖。
  • 白电产量和销量累计同比数据积极，三白合计生产实绩与排产显示市场活力。

库存动态

• 国内社会库存高位见顶，出现拐点。
• 冶炼厂成品库存下降，显示去库趋势。
• LME显性库存和注销仓单比例变化，反映市场流动性调整。

市场建议

• 宏观环境：中东局势仍不明朗，市场风险较高，需警惕经济衰退和流动性收紧的可能。
• 投资策略：建议投资者谨慎观望，关注宏观政策变化及供应端的恢复情况。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：

  • 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。
  • 金芸立：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。
  • 何焱：贵金属期货研究员，综合分析多方因素。
  • 崔宇昂：集运产业链分析师，基本面分析能力强。

• 有色金属组：

  • 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡等品种分析。
  • 吴开来：铅锌产业链分析师，具备专业背景。
  • 余烁：锂资源及新能源产业链分析师。
  • 贺崧泽：擅长基本面与宏观面结合分析。

• 其他组别：

  • 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎，专注钢材及纯碱玻璃产业链分析。
  • 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜，分析原油、化工品及能源产业链。
  • 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，研究油脂、玉米、大豆及原木、纸浆等产业链。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。报告内容不构成投资建议，使用不当导致的损失由使用者自行承担。未经授权，不得复制、发布或修改本报告内容。

分支机构联系方式