20240519-国联证券-有色金属_铝土矿供给仍偏紧_氧化铝价格或维持高位_2页_313kb

铝土矿供给偏紧与氧化铝价格走势分析总结

1. 国内铝土矿供给受限：截至2022年底，全国铝土矿储量676亿吨，2023年产量同比下降34%，2024年1-4月产量环比暴跌196%。主要矿区（如晋豫、河南）复产进度不确定，叠加进口矿依赖度提升，国内矿供应趋紧。

2. 进口矿价格高位运行：2023年全国进口铝土矿量同比增127%，尤其几内亚进口量激增。截至2024年5月，进口CIF均价同比上涨76%-208%，进一步加剧供应压力。

3. 氧化铝需求增长与价格上行：电解铝产能加速复产（尤其是云南），2024年1-4月电解铝产量同比增71%，推动氧化铝需求。氧化铝价格同比上涨293%至3719元/吨，生产利润显著提升（国产矿利润达972元/吨）。

4. 供需矛盾激化预测：国内氧化铝闲置产能受矿供应限制难以释放，氧化铝价格或维持高位。若云南复产持续推进，供需失衡可能进一步扩大。

风险提示

• 宏观经济波动、产业政策调整；
• 下游需求不及预期；
• 双碳目标及能源结构调整压力；
• 安全环保事件频发风险。

投资建议：维持“强于大市”评级，建议关注氧化铝生产企业利润兑现及产能释放节奏。