20240818-国海证券-中国宏桥-01378.HK-中国宏桥（01378）2024年中期业绩点评_铝及氧化铝量价齐升提升业绩_中期分红比例高_5页_234kb

中国宏桥2024年中期业绩总结

中国宏桥于2024年8月16日发布中期业绩。2024年上半年，公司实现收入7359亿元，同比增长120%；归母净利润915亿元，同比增长2727%。

业绩增长主要受益于铝及氧化铝量价齐升，以及煤炭、阳极等原材料采购价格的下降，导致成本降低。此外，部分金融工具公允价值变动和减值损失对业绩有一定影响，但剔除这些非经营性因素后，业绩表现更为出色。

铝业务方面，产量同比增加53%，单位售价同比上涨67%，单位成本下降119%，单位毛利增加203%。而铝合金加工品虽然产量大幅增长，但由于单位售价同比下降12%，盈利能力偏弱。

氧化铝业务的价格大幅上涨也是公司盈利提升的重要因素，单位售价同比上涨169%，单位成本下降43%，单位毛利增长233%。

公司还宣布将中期股息提升至59港元/股，股息率达57%，分红比例为56%，高于往年。

报告预测，公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，每股收益分别为212元、225元和247元，对应PE分别为445倍、420倍和383倍。基于一体化经营优势、高分红和估值水平，国海证券首次给予“买入”评级。

风险提示

主要风险包括：铝及氧化铝价格大幅波动、下游需求不及预期、安全生产事故、云南地区限产措施以及研究报告数据更新不及时。