20241113-天风证券-中国宏桥-01378.HK-氧化铝涨价带来盈利增厚_业绩持续兑现_2页_319kb

中国宏桥公司报告总结

财报显示，山东宏桥前三季度营收同比增长125%，归母净利润增长141%。公司第三季度营收、净利润分别环比增长139%、94%，业绩表现亮眼。

盈利驱动力主要来自两方面：

• 氧化铝价格同比上涨295元/吨，抵消了铝价下跌负面影响；
• 云南丰水期电力成本显著下降，带来成本端改善，电解铝产能稳定运行。

公司择机对电厂资产计提减值准备，并成功降低财务费用，有效优化财务结构。

分析师基于氧化铝价格持续上涨趋势，上调公司盈利预测：

• 预计2024/2025年归母净利润分别达到230/240亿元；
• 当前50/48倍PE对应股息率约10%，维持“买入”评级。

投资者需关注：

1. 云南限电政策动向；
2. 原材料价格波动风险；
3. 经济复苏进度。

核心数据

• 2024Q3铝锭均价环比下降964元/吨；
• 氧化铝均价环比增加299元/吨；
• 公司电解铝产能646万吨维持满产状态

重要结论

通过精准的经营策略调整和成本管控，公司在逆市场环境下实现业绩超预期。高分红潜力叠加原材料价格上行确定性，长期成长空间值得期待。