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中国宏桥2024年中期业绩分析报告

核心观点

中国宏桥在2024年上半年报告中显示，公司营收和利润均有显著增长，主要受益于氧化铝价格上行和产业链一体化布局。主要业绩亮点包括收入同比增长12%，归母净利润增长273%，每股派息增长显著。公司的三大核心业务——铝合金产品、氧化铝、铝合金加工产品均有收入和利润提升，体现出全产业链的成本优化和市场优势。

业务表现

1. 铝合金产品：收入增长72.5%，产量和销量同比增幅分别为53%和0.5%，均价同比上升67%，利润大幅增加主要由于销售价格提升和原材料成本下降。

2. 氧化铝产品：收入增长高达1972%，销量同比增长约24%，氧化铝销售均价同比上涨近170%，反映出氧化铝市场景气度高企。公司具备从铝土矿到电解铝、铝加工的一体化结构，对氧化铝价格的变化高度敏感。

3. 铝合金加工产品：收入增长343%，主要得益于销量增长259%，而利润率的提升则主要归功于成本结构优化。

业绩驱动因素

1. 氧化铝价格上行：2024年上半年氧化铝和电解铝价格同比分别上涨212.7%和71.4%，公司全产业链布局使其充分受益。

2. 盈利能力提升：整体毛利率达到24.2%，同比大幅提升15.2个百分点，氧化铝和铝合金产品的毛利率分别为25.4%和24.6%，均大幅改善。

未来预期

分析师预计公司2024-2026年的归母净利润将分别达到19232亿元、20628亿元和22144亿元，对应市盈率分别为48倍、45倍及42倍。报告维持“买入”评级，认为公司执行力强，成本优化潜力大。

风险提示

氧化铝和电解铝价格波动、原材料成本变动、下游需求、产能释放情况均可能对公司业绩产生影响。

总结

中国宏桥能够实现如此显著的业绩增长，归功于氧化铝价格上涨和研究院“一体化”战略带来的协同效应。未来随着成本优化进程和产能布局深入推进，公司在铝产业链中的竞争优势有望持续增强。