20220612-光大证券-银行业流动性周报_料6月存单利率大体平稳_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年6月，同业存单利率整体呈现触底反弹趋势，主要受三大因素影响：短端资金利率中枢上移、信贷投放力度加大及非银机构抛售存单。预计1Y国股存单利率将维持在2.5%左右，全年呈现“N型”走势，下半年或因信贷恢复和流动性改善而小幅上行。

主要观点

• 同业存单利率上行：6月1Y国股存单利率上升约13bp，达到2.40%，主要由短端资金利率上行传导、信贷投放需求增加及非银机构抛售行为推动。
• 市场环境友好：6月货币金融环境仍较为宽松，央行通过再贷款工具等手段维持流动性充裕，资金利率趋势性回归中枢概率较低。
• 银行体系流动性均衡：Q2银行存贷比压力缓解，信贷投放放缓，流动性匹配性优于Q1。
• 资金“堰塞湖”现象：M2与社融增速差扩大，资金淤积在银行体系，但随着信贷和专项债发行，资金压力或逐步缓解。

关键信息

同业存单市场动态

• 利率走势：1Y国股存单利率从5月末的2.27%升至2.40%，上行空间有限，预计上限为2.5%。
• 发行情况：6月10日，国有行NCD净融资718亿，股份行为-404亿，城商行为-235亿，其他行为80亿。
• 期限结构：1Y期存单发行力度明显加快，周内净融资较上周多增1804亿。
• 备案进度：截至6月10日，国有行使用进度为7.13%，股份行为-0.2%，城商行为1.54%。

债券市场动态

• 政府债券：6月政府债净融资1369亿，下周计划净融资约5043亿，地方债发行前置明显。
• 金融债：商业银行债净融资132亿，金融债收益率上行，信用利差收窄至25%分位水平。
• 银行债券投资：4月银行增持利率债2589亿，主要增持政府债，减持NCD356亿。

外汇市场动态

• 人民币汇率：美元兑人民币维持在6.7附近波动，人民币贬值预期升温。
• 美元指数与美债利率：美债利率震荡上行，10Y美债利率升至3.15%，中美利差倒挂加深，预计联储将再次加息50bp，联邦基金利率升至1.25%-1.5%。

风险提示

• 经济下行压力加大：可能进一步影响信贷投放景气度，导致同业存单利率波动。
• 流动性变化：若资金“堰塞湖”未能及时疏通，可能对市场流动性造成压力。

行业与沪深300指数对比

• 行业评级：银行业维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预计领先沪深300指数15%以上。

研报来源

• 本报告为光大证券研究所发布，包含多篇相关流动性周报，涵盖2022年5月至6月的市场分析。

估值与分析声明

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因不同假设而有所差异。
• 估值方法存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。
• 研究人员独立、客观，所持执业资格已披露，报酬与报告观点无直接联系。

法律声明

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