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固定收益专题 | 3月债券市场流动性和存单利率展望

核心内容：

1. 2月流动性回顾：

• 资金价格显著回落，核心利率如OMO操作下资金供给量收缩，净回笼流动性。
• 流动性分层缓解，R001-DR001与R007-DR007利差缩小。

2. 货币政策展望：

• 5年期LPR下调超预期，央行引导长端利率下行，5月MLF或维持不变。
• 若保持资金宽松，OMO利率或在一季度下调。
• 信贷需求不足，地产融资支持力度可能仍需政策引导。

3. 3月流动性展望：

• 存量资金盈余显著，央行维持宽货币，OMO利率有可能调整。
• MLF等额续作可能性较高，宽松氛围或将延续。

4. 3月存单利率展望：

• 预计利率在当前水平小幅震荡偏下行，一级供给压力加大，但需求保持稳定。
• 存单一级市场发行可能受政府债券供给影响，二级市场波动取决于央行操作和资金面变化。

风险提示：

• 信贷需求超预期、货币政策超预期调整、存单需求衰减等。

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