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沪镍不锈钢市场周报总结（2025.12.26）

核心内容概述

本周沪镍和不锈钢期货价格均出现上涨，市场整体呈现震荡回升态势。印尼政策及原料供应紧张成为主要支撑因素，而需求端则受到房地产、家电行业疲软与新能源汽车、工程机械行业改善的双重影响。同时，期现市场走势分化，镍不锈钢比值上升，锡镍比值下降，显示市场对镍的预期偏强，对锡的预期偏弱。

周度要点小结

沪镍市场

• 价格走势：沪镍主力合约本周大幅上涨，周线涨跌幅为 +8.17%，振幅 12.20%，收盘报价为 126750元/吨。
• 行情展望：
  • 宏观面：美国结束对中国芯片贸易的调查，未来18个月不加征额外关税。
  • 基本面：菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划削减配额，原料供应趋紧。
  • 冶炼端：印尼镍铁产量维持高位，国内回流数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，供应压力大。
  • 需求端：不锈钢成本下降，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池需求小幅增加。
  • 库存情况：国内镍库存增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；LME库存亦增长。
• 观点参考：预计短线沪镍宽幅调整，关注MA5支撑，上方13万关口阻力。

不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢主力合约本周小幅上涨，周线涨跌幅为 +1.85%，振幅 3.14%，收盘报价为 12955元/吨。
• 行情展望：
  • 原料端：菲律宾雨季镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼RKAB削减配额，镍铁生产面临减产压力。
  • 供应端：不锈钢厂生产利润改善，虽非旺季，但产量降幅有限，供应压力仍存。
  • 需求端：下游需求转淡，出口量下降，市场采购意愿不高。
  • 库存情况：佛山、无锡不锈钢库存均呈现下降趋势。
• 观点参考：预计不锈钢期价高位调整，关注MA5支撑，上方1.32万关口阻力。

期现市场分析

价格走势

• 沪镍：本周收盘价为 126750元/吨，较上周上涨 9570元/吨。
• 不锈钢：本周收盘价为 12955元/吨，较上周上涨 235元/吨。

基差变化

• 沪镍基差：截至12月26日，基差为 2950元/吨，较上周上涨。
• 不锈钢基差：截至12月26日，基差为 595元/吨，较上周下跌。

比值变化

• 镍不锈钢比值：上涨至 9.78，显示不锈钢对镍的依赖性增强。
• 锡镍比值：下跌至 2.67元/吨，显示锡对镍的相对需求减弱。

持仓情况

• 沪镍前20名净买单量：较上周减少 18647手，净持仓为 -47699手。
• 不锈钢前20名净买单量：较上周减少 8415手，净持仓为 -13994手。

产业链情况

供应端

• 镍矿港口库存：截至12月26日，全国主要港口镍矿库存为 1376.47万吨，较上周下降 62.67万吨。
• 电积镍生产利润：截至12月26日，电积镍生产利润为 11500元/吨，较上周增加 12000元/吨。
• 电解镍产量：2025年9月产量为 36795吨，同比增加 0.25%。
• 精炼镍进出口量：
  • 2025年11月进口量为 12840.486吨，同比增加 29.18%。
  • 1-11月累计进口量为 209244.351吨，同比增加 157.2%。
• 上期所库存：沪镍库存为 44454吨，较上周下降 826吨。
• LME镍库存：为 255696吨，较上周增加 2214吨。

需求端

• 不锈钢产量：
  • 2025年11月总产量为 349.31万吨，环比下降 0.59%。
  • 400系产量增加 4.49%，300系、200系产量均下降。
• 不锈钢进出口：
  • 11月进口量为 10.91万吨，环比下降 1.26万吨。
  • 11月出口量为 33.3万吨，环比增加 3.27万吨。
  • 1-11月累计净进口量为 -246.95万吨，同比下降 22.39万吨。
• 房地产与家电行业：
  • 1-11月房屋新开工面积同比下降 20.5%，竣工面积同比下降 18%，房地产投资同比下降 15.9%。
  • 11月空调产量同比下降 23.64%，电冰箱、洗衣机、冷柜产量均有所增长。
• 汽车产业与机械行业：
  • 11月新能源汽车产量为 353.2万辆，同比增加 9.5%。
  • 挖掘机、大中型拖拉机产量均增长，小型拖拉机产量下降。

总结

本周沪镍和不锈钢期货价格均上涨，市场震荡回升。印尼政策及原料供应紧张支撑镍价，而不锈钢需求端则呈现分化，部分行业表现较好，但整体仍受季节性影响。期现市场走势分化，镍不锈钢比值上升，锡镍比值下降，显示市场对镍的预期偏强。不锈钢库存下降，但需求仍偏弱，需关注后续政策及市场变化。整体来看，市场短期震荡，长期仍需关注印尼政策、原料供应及下游需求变化。