20180909-招商证券-军工行业信息周报_航空产业链基本面改善得到验证_看好全年超额收益_11页_767kb

文档总结

核心内容概述

本报告是招商证券于2018年9月9日发布的军工行业研究报告，内容主要围绕军工行业近期表现、行业新闻、重点公告及投资建议展开。报告指出，2018年9月国防军工（中信）指数上涨4.50%，跑赢沪深300指数6.21个百分点，显示军工行业在市场中表现优于大盘。同时，军工行业上半年总体营收和归母净利润同比分别增长11.49%和24.21%，表明行业基本面持续改善，尤其是航空产业链增长显著。

主要观点

1. 行业表现：

   • 国防军工（中信）指数在2018年9月上涨4.50%，在29个中信一级子行业中涨幅排名第一。
   • 航空子行业在2018年上半年营收增长13.88%，归母净利润增长30.44%，显示行业增长趋势明确。
   • 报告认为军工行业2018年将实现超额收益，尤其看好航空产业链企业的表现。

2. 投资建议：

   • 维持对军工行业的投资评级“推荐”。
   • 重点推荐中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测，其他关注航发动力、中航飞机、中直股份、中航电子、航天电子、中航资本等。
   • 建议关注具备估值优势、业绩确定性强以及积极推进改革的企业。

3. 基金持仓情况：

   • 公募基金在2018年军工行业总持仓市值为523.06亿，环比减少6.07%，处于2013年以来的最低水平。
   • 尽管持仓有所减少，但整体仍处于反弹趋势，表明市场对军工行业仍有一定关注度。

4. 行业新闻与动态：

   • 中国航空工业在9月5日于香港举办论坛，进一步加强与香港市场的联系，推动融入国际产业链。
   • 国防军工行业多项重大事件发生，包括国产航母试航、AG600首次下水滑行、中船集团与芬坎蒂尼集团合作等，显示出行业在技术与合作方面的进展。
   • 国际局势方面，报告提及美国军事战略转向大国竞争，周边局势复杂，强调强大的国防和军队建设的重要性。

5. 风险提示：

   • 防御性风险包括国防装备订单交付波动及市场大幅调整对重点公司财务指标的影响。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数51只，总市值5918亿元，流通市值4265亿元，占比分别为1.4%、1.3%和1.1%。
• 行业估值：2018年9月7日，国防军工行业平均PE约为53倍，处于相对低位。

重点公司表现

• 中航机电：股价8.53元，18年EPS为0.27元，19年EPS为0.32元，18年PE为32倍，19年PE为27倍，评级为强烈推荐-A。
• 中航沈飞：股价37.75元，18年EPS为0.61元，19年EPS为0.73元，18年PE为62倍，19年PE为52倍，评级为强烈推荐-A。
• 中航科工：股价4.71元，18年EPS为0.24元，19年EPS为0.28元，18年PE为17倍，19年PE为15倍，评级为强烈推荐-A。
• 中航电测：股价10.84元，18年EPS为0.30元，19年EPS为0.37元，18年PE为36倍，19年PE为29倍，评级为强烈推荐-A。
• 航发动力：股价24.30元，18年EPS为0.52元，19年EPS为0.62元，18年PE为47倍，19年PE为39倍，评级为强烈推荐-A。
• 中航飞机：股价16.35元，18年EPS为0.19元，19年EPS为0.22元，18年PE为86倍，19年PE为74倍，评级为强烈推荐-A。
• 中直股份：股价39.35元，18年EPS为0.85元，19年EPS为1.01元，18年PE为46倍，19年PE为39倍，评级为强烈推荐-A。
• 中国动力：股价21.20元，18年EPS为0.79元，19年EPS为0.91元，18年PE为27倍，19年PE为23倍，评级为强烈推荐-A。
• 海兰信：股价13.41元，18年EPS为0.38元，19年EPS为0.45元，18年PE为35倍，19年PE为30倍，评级为强烈推荐-A。

股票池表现

• 中国应急：股价8.96元，周涨跌幅28.00%，2018年涨跌幅-33.23%，评级强烈推荐-A。
• 晨曦航空：股价12.95元，周涨跌幅13.20%，2018年涨跌幅-19.61%，评级强烈推荐-A。
• 北方导航：股价8.70元，周涨跌幅13.13%，2018年涨跌幅-29.29%，评级强烈推荐-A。
• 中航飞机：股价16.35元，周涨跌幅6.86%，2018年涨跌幅-2.66%，评级强烈推荐-A。
• 中航沈飞：股价37.75元，周涨跌幅4.92%，2018年涨跌幅8.20%，评级强烈推荐-A。
• 中航电测：股价10.84元，周涨跌幅7.11%，2018年涨跌幅6.24%，评级强烈推荐-A。
• 中航电子：股价13.87元，周涨跌幅7.77%，2018年涨跌幅1.79%，评级强烈推荐-A。
• 中直股份：股价39.35元，周涨跌幅4.29%，2018年涨跌幅-14.95%，评级强烈推荐-A。
• 航天电子：股价6.83元，周涨跌幅3.33%，2018年涨跌幅-12.88%，评级强烈推荐-A。
• 中航光电：股价42.19元，周涨跌幅2.15%，2018年涨跌幅7.45%，评级强烈推荐-A。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表公司长期竞争力高于、与、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避分别对应行业指数跑赢、跟随、跑输市场基准。

总结

本报告全面分析了军工行业的近期表现、行业动态及投资建议，重点推荐航空产业链企业，并认为军工行业基本面持续改善，未来有望实现超额收益。同时，报告指出军工行业在2018年表现优于大盘，但基金持仓处于历史低位，显示市场关注度有所下降。行业新闻与公告显示，军工企业在技术、合作及市场拓展方面取得进展，但也面临一定的风险，如订单交付波动及市场调整。整体来看，报告对军工行业持积极态度，认为其未来发展前景良好。