20180923-招商证券-军工行业信息周报_航空工业机载成立_坚定看好航空产业链优质标的_12页_1mb

军工行业周报总结

核心内容

本报告发布于2018年9月23日，分析了军工行业近期的市场表现、行业动态、重要公告及投资建议。整体来看，军工行业在本周表现不佳，国防军工（中信）指数上涨0.21%，但跑输沪深300指数4.98个百分点。行业基本面保持高景气度，订单充足，业务饱满，且随着改革政策逐步落地，预计全年将实现超额收益。

主要观点

• 行业表现：2018年以来军工行业整体表现疲软，多个三级子行业出现下跌，其中航天军工行业下跌12.19%，航空军工和兵器兵装下跌13.36%，其他军工下跌18.34%。国防军工板块在本周涨幅排名倒数第一，但维持“推荐”投资评级。
• 估值水平：国防军工行业平均PE约为54倍，处于相对低位，部分子行业估值较低，具备投资潜力。
• 行业动态：航空工业机载系统有限公司成立，有助于整合机电和航电技术，推动军民融合，促进航空强国建设。同时，美军强化“大国竞争”战略，开展多次军演，并对中俄实施制裁，表明周边局势复杂，我国需加强国防建设。
• 投资建议：重点推荐中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、航发动力、中航飞机、中直股份、中航电子、航天电子、中航资本等公司，认为其具备估值优势和业绩确定性。其他关注公司包括中国动力、海兰信等。

关键信息

一、行业表现

• 国防军工指数：本周上涨0.21%，跑输沪深300指数4.98个百分点。
• 子行业表现：航空产业链表现较好，其他子行业如航天、兵器等表现较弱。
• 个股表现：中航三鑫、中航光电和亚光科技领涨，景嘉微、奥普光电和中航电测领跌。

二、行业估值

• 平均PE：2018年9月21日，国防军工行业平均PE约为54倍。
• PE Band：军工行业历史PE Band显示当前估值处于合理区间。
• PB Band：军工行业历史PB Band显示当前市净率处于较低水平，具备投资价值。

三、行业新闻

• 武器装备科研生产许可证发放：国防科工局批准54家单位发放许可证。
• 航空工业参展：航空工业将在第12届珠海航展展示“两型四代”“20系列”等多款机型。
• 深潜水工作母船开建：我国最新深潜水工作母船项目启动。
• 中美军事动态：美军开展针对中国的军演，美国空军计划扩充至386个中队，同时对中俄实施制裁。
• 中国海军招飞：重点招收航母舰载机飞行学员。

四、重要公告

• 北方导航：股份无偿划转完成。
• 四创电子：中标空管雷达建设工程。
• 中国动力：控股股东增持股份达4%。
• 海兰信：获得政府补助资金。
• 航发动力：军品价格管理体系建设研讨会召开。
• 中航机电、中航电子：发布人事变动公告，拟聘任新总经理。
• 其他公告：涉及股权托管、股权转让、政府补助、业绩预告等。

五、股票池列表

• 重点推荐公司：中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、航发动力、中航飞机、中直股份、中航电子、航天电子、中航资本。
• 其他关注公司：中国动力、海兰信等。
• 个股表现：部分公司如中航三鑫、中航光电、亚光科技表现较好，而景嘉微、奥普光电、中航电测表现较差。

投资评级

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，预计跑赢沪深300指数。
• 公司评级：强烈推荐-A，表示公司长期竞争力高于行业平均水平。

风险提示

• 国防装备订单交付波动：可能影响公司业绩。
• 市场大幅调整：可能对军工行业产生不利影响。

结论

军工行业整体表现疲软，但基本面保持高景气度，订单充足，业务饱满。航空产业链表现突出，随着改革政策落地和新型装备进入批产阶段，预计行业将进入收入和盈利能力同步提升的黄金时期。重点推荐航空产业链上的优质标的，同时关注政策导向和军民融合趋势。当前估值较低，具备投资价值，但需注意市场波动和订单交付风险。