文档内容总结
一、核心内容概述
本报告由东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦与执行总监冯琳于2026年3月9日发布，主要分析了全球及主要经济体在中东冲突升级背景下所面临的经济与市场波动。中东冲突全面升级，美以与伊朗进入全面交火状态，霍尔木兹海峡商业运输中断，叠加部分海湾国家石油减产，推动国际油价单周暴涨 $36.18%$。地缘局势恶化引发市场对通胀前景的重新定价，避险逻辑发生逆转，全球主要股市普遍重挫，黄金小幅回调，美债、欧债收益率大幅上行。
二、主要观点
1. 全球市场影响
- 国际油价上涨：由于霍尔木兹海峡商业运输中断和伊朗石油减产，国际油价单周上涨 $36.18%$，成为主导全球市场的核心变量。
- 避险逻辑逆转：地缘冲突引发市场对通胀的担忧，导致全球主要股市普遍下跌，黄金小幅回调，美债、欧债收益率大幅上升。
- 通胀预期升温：市场重新评估通胀前景，尤其是输入性成本压力加剧，令“滞胀”担忧显著升温。
2. 美国市场动态
- “滞胀”担忧加剧：美国经济数据呈现就业萎缩、薪资上行和PMI扩张的组合，叠加油价上涨带来的输入性成本压力，市场对“滞胀”前景的担忧加深。
- 非农数据爆冷：2月非农就业人口净减少9.2万，失业率意外升至 $4.4%$，远低于市场预期，进一步强化市场对就业市场走弱的担忧。
- 薪资逆势走强：尽管就业市场降温，但平均时薪环比上涨 $0.4%$，同比增速从 $3.7%$ 加快至 $3.8%$，显示劳动力成本压力未消退。
- 货币政策复杂化：美联储官员对降息路径发表意见，威廉姆斯认为若通胀在关税影响消退后继续回落，可能进一步降息；卡什卡利则认为当前利率接近中性，战争可能使经济前景复杂化。
3. 欧洲市场动态
- CPI超预期上行：欧元区2月调和CPI同比 $+1.9%$，高于预期，推动债市收益率大幅走高。
- 10年期国债收益率上行：英国、法国、德国国债收益率分别上行39.8、29.5和16个基点。
- 股市同步承压：英法德主要股指跌幅均超过 $5%$，反映市场对通胀和经济前景的担忧。
三、关键信息
1. 市场表现
| 市场 |
一周涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
| 上证指数 |
-0.93% |
3.91% |
| 深证成指 |
-2.22% |
4.79% |
| 标普500 |
-2.02% |
-1.54% |
| 道琼斯工业指数 |
-3.01% |
-1.17% |
| 纳斯达克指数 |
-1.24% |
-3.68% |
| 英国富时100 |
-5.74% |
3.56% |
| 德国DAX |
-6.70% |
-3.67% |
| 法国CAC40 |
-6.84% |
-1.91% |
| 日经225 |
-5.49% |
10.49% |
| 韩国综合指数 |
-10.56% |
32.53% |
| 恒生指数 |
-3.28% |
0.49% |
| 澳洲标普200 |
-3.78% |
1.57% |
2. 债市表现
| 债券类型 |
一周涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
| 10年期中国国债收益率 |
-0.67bp |
-6.17bp |
| 10年期美国国债收益率 |
+18.00bp |
-4.00bp |
| 10年期英国国债收益率 |
+39.80bp |
+0.75bp |
| 10年期德国国债收益率 |
+16.00bp |
-2.00bp |
| 10年期法国国债收益率 |
+29.50bp |
-8.70bp |
| 10年期日本国债收益率 |
+4.80bp |
+6.90bp |
3. 外汇市场
| 货币对 |
一周涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
| 美元指数 |
+1.34% |
+0.50% |
| 美元兑人民币 |
-0.29% |
-1.72% |
| 美元兑日元 |
+1.09% |
+0.60% |
| 欧元兑美元 |
-1.67% |
-0.87% |
| 英镑兑美元 |
-0.54% |
-0.35% |
4. 商品市场
| 商品 |
一周涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
| 现金价（伦敦市场）：黄金 |
-1.81% |
17.79% |
| 现金价（伦敦市场）：白银 |
-8.49% |
10.95% |
| 现金价：WTI原油 |
+36.18% |
59.23% |
| LME铜 |
-3.56% |
2.37% |
四、国际政治动态
- 中东冲突全面升级：美以与伊朗进入全面交火状态，霍尔木兹海峡商业运输实质性中断，导致国际油价飙升。
- 美国军事行动：特朗普政府在伊朗行动中击沉42艘海军舰艇，瘫痪伊朗通信系统。
- 伊朗反击：伊朗伊斯兰革命卫队发动600次导弹袭击和2600次无人机行动，摧毁超过200个美军基地和以色列设施。
- 地缘局势影响：冲突升级使全球经济前景复杂化，可能比预期更持久地影响市场。
五、经济数据概览
1. 美国
- 就业数据：非农就业人数减少9.2万，失业率升至 $4.4%$。
- 薪资数据：平均时薪环比上涨 $0.4%$，同比增速从 $3.7%$ 加快至 $3.8%$。
- PMI数据：制造业PMI为52.4，服务业PMI升至56.1，显示经济韧性。
2. 欧洲
- CPI数据：欧元区2月调和CPI同比 $+1.9%$，高于预期；德国CPI同比 $+1.9%$，法国CPI同比 $+1.0%$。
- 失业率：欧元区失业率小幅下行至 $6.2%$，法国失业率维持在 $7.7%$ 左右。
3. 日本
- 消费数据：零售销售量指数小幅波动，整体保持稳定。
- 通胀数据：CPI同比 $+0.8%$，PPI同比 $+3.1%$，显示通胀压力可控。
六、债市动态
- 美债收益率大幅上行：10年期美债收益率上行18bp至 $4.15%$，反映市场对通胀预期的升温。
- 欧洲债市反应：英国、法国、德国国债收益率分别上行39.8、29.5和16个基点。
- 日本债市：10年期日本国债收益率上行4.8bp至 $2.18%$。
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