20260309-世纪证券-宏观周报（3月第1周）_美伊冲突持续推动通胀预期抬头_6页_486kb

宏观周报总结（2026年3月9日）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月第一周全球及中国市场的宏观表现与趋势，重点关注美伊冲突对通胀预期及资本市场的影响，以及国内经济数据与政策动向对权益与固收市场的影响。

一、权益市场分析

市场表现

• 上周市场放量下跌，日均成交额为26446亿元，环比缩量2043亿元。
• 主要指数表现：上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌2.45%，万得全A下跌2.30%；沪深300下跌1.07%，小市值指数下跌2.57%。
• 板块方面，石油石化、煤炭、公用事业表现较好；传媒、有色金属、计算机表现较差。
• 风格上，价值股优于成长股，大盘股优于小盘股。

主要观点

• 中东局势持续混乱，霍尔木茨海峡航运受阻，加剧全球资本市场波动。
• 市场对美伊冲突长期化担忧，导致权益市场下跌。
• 政府工作报告落地，4.5%-5%的经济增长目标已在地方两会预期中，对市场影响相对平稳。

二、固收市场分析

市场表现

• 债市收益率曲线呈现牛陡走势。
• 主要国债品种：10年国债活跃券下行0.2BP，30年国债活跃券下行0.25BP。
• 国开债方面，10年国开下行0.3BP，5年国开下行1.95BP，3年国开下行3.69BP，1年国开下行4.73BP。
• 央行流动性操作体现“削峰填谷”思路，整体仍维持宽松基调。

主要观点

• 伊朗局势发酵，避险情绪升温，叠加PMI和两会表现未超预期，债市情绪偏暖。
• 周五潘行长未宣布宽松政策，导致利率上行。
• 尽管通胀预期有所上升，但当前债市对通胀的定价尚不明显，且点位接近节前低点，盈亏比较低。
• 1-2月经济数据弹性有限，难以对债市形成压力，整体风险可控。
• 建议维持中性久期，关注两会后政府债发行及一季度降准的博弈空间。

三、海外市场动态

市场表现

• 美股下跌：道指跌3.01%，标普500跌2.02%，纳指跌1.24%。
• 美债利率上行：10年美债收益率上涨18BP至4.13%，2年期美债收益率上涨17BP至3.54%。
• 汇率方面：美元指数上涨1.34%至98.9558，离岸人民币兑美元贬值481个基点至6.9093。
• 大宗商品：NYMEX原油价格上涨36.18%，COMEX黄金期货下跌1.27%。

主要观点

• 美伊冲突持续升级，加剧全球资本市场风险偏好下行和通胀担忧上行。
• 特朗普表示不与伊朗达成协议，除非其无条件投降；以色列称对伊行动进入下一阶段；伊朗已做好长期战争准备。
• 美国2月非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次单月负增长，失业率维持在4.4%。
• 平均时薪同比涨幅升至3.8%，显示工资上涨压力较大，市场对滞胀风险担忧加剧，推动美债利率快速上行。

四、当周关注事件

五、风险提示

1. 海外地缘政治风险超预期发酵。
2. 年初基本面不及预期，可能对市场造成冲击。

六、投资评级标准