20260309-长江期货-铜周报_中东冲突持续_通胀担忧影响降息预期_14页_4mb

铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月上旬铜市场的走势及影响因素，主要从主要观点策略、期现市场及持仓情况、基本面数据三个方面展开。整体来看，铜价受地缘政治冲突和通胀预期影响偏弱，同时国内库存持续累库，市场面临一定的下行压力。

主要观点策略

市场走势

• 上周沪铜走势偏弱，高位震荡下行，截至3月6日收于101050元/吨，周跌幅为2.76%。
• 铜价受美以对伊朗战争持续扩散影响，原油价格上涨推高通胀预期，导致市场对美联储年内降息预期降低，美元指数走强压制铜价。
• 国内铜库存持续累库，全球铜库存垒库状况超预期，进一步承压铜价。

供给端

• 矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货TC维持低位，截至3月6日为-56美元/吨，继续下跌至历史低位。
• 铜精矿港口库存为48.5万吨，周环比下降5.64%，同比增加2.54%，库存处于历年低位。
• 废产粗铜和阳极板供应充足，2月南方粗铜加工费为2350元/吨，环比增加200元/吨，为近几年新高。
• 精废价差维持高位，促使再生铜持续流入冶炼端口。
• 2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.13%，同比上升7.96%。3月生产天数增加，叠加1月检修企业复产，预计3月电解铜产量将创历史新高。

需求端

• 1月铜箔开工率88.56%，连续9个月持续攀升。
• 动力端需求季节性回落，但储能行业仍保持高景气度。
• 2月铜棒企业综合开工率22.78%，环比下滑22.08个百分点，主要受春节假期影响。
• 精铜杆企业基本全面复工复产，上周开工率提升至62.47%，环比增加44.09个百分点，铜价回调后订单大幅增加。
• 再生铜杆企业开工偏弱，精废价差处于低位，精废替代效应减弱。

库存情况

• 国内铜库存持续累库，截至3月6日，上海期货交易所铜库存42.51吨，周环比增加8.59%。
• SMM全国主流地区铜库存57.72万吨，环比增加8.56%，同比增加20.92万吨。
• LME铜库存28.43万吨，周环比增加12.07%，累库幅度增大。
• COMEX铜库存59.79万短吨，周环比下降0.60%，周内转为去库。

策略建议

• 短期内需警惕地缘冲突节奏演变，若伊朗冲突持续，原油价格可能进一步上涨，加剧通胀担忧，铜价存在下行风险。
• 建议观望为主，密切关注战争持续时间、强度、全球经济衰退预期及库存去化进度。

期现市场及持仓情况

升贴水

• 沪期铜价格走跌，推动下游订单增加，现货贴水稳步修复。
• LME铜0-3贴水收窄，纽伦铜价差持续位于低位，沪铜处于contango结构，月间价差收窄。

持仓与成交量

• 截至3月6日，沪铜持仓量195,682手，周环比下降3.98%；日均成交量318,363手，周环比上升47.94%。
• LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓为-4,000.13手，周环比下降47.57%。
• COMEX铜资产管理机构净多头持仓为48,494张，周环比下降4.96%。

基本面数据

供给端

• 铜精矿现货TC维持低位，矿端紧缺未改善。
• 2月电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.13%，同比上升7.96%。
• 3月生产天数增加，叠加1月检修企业复产，预计3月产量将创历史新高。

下游开工

• 铜箔开工率连续9个月攀升，1月为88.56%。
• 精铜杆开工率显著回升，上周达62.47%，环比增加44.09个百分点。
• 铜棒开工率受春节假期影响，环比下滑22.08个百分点。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 报告观点和结论仅为日期判断，可能随时修改。
• 报告版权属于长江期货股份有限公司，未经许可不得复制、发布或商用。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

联系方式

长江期货股份有限公司有色产业服务中心
电话：027-65777105
公司名称：长江期货股份有限公司