20171016-联讯证券-_联讯宏观9月价格数据点评_CPI保持低位_PPI超预期上升_7页_594kb

2017年9月价格数据点评总结

核心内容概述

本报告由联讯证券分析师陈勇撰写，分析了2017年9月中国消费者价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的变动情况。报告指出，CPI同比上涨1.6%，略低于前值，主要受食品价格下行压制；PPI同比上涨6.9%，高于市场预期，主要受益于供给侧改革及部分大宗商品价格维持高位。

主要观点

CPI：食品价格压制，非食品价格回升

• CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，略低于市场预期。
• 食品价格同比下降1.4%，其中鲜菜价格同比下降1%，猪肉价格同比下降12.4%，对CPI形成拖累。
• 非食品价格同比上涨2.4%，环比上涨0.5%，涨幅扩大，主要由医疗保健价格大幅上涨带动。
• 医疗保健价格同比上涨7.6%，比上月上升1.7个百分点，成为非食品价格回升的主要动力。
• 三季度CPI同比增长1.6%，整体仍处于偏低水平，预计四季度将温和上行至1.9%，全年CPI为1.6%，不会对货币政策造成明显扰动。

PPI：超预期上升，四季度面临高基数压力

• PPI同比上涨6.9%，高于前值6.3%，也高于市场预期。
• PPI环比上涨1%，其中生产资料价格环比上涨1.3%，生活资料价格环比上涨0.1%。
• PPI超预期上升的主要原因：
  1. 部分商品期货价格波动较大，黑色类商品期货价格下跌，但现货价格下降缓慢。
  2. 原油、有色等大宗商品价格维持在高位，对PPI形成支撑。
• PPI环比动能持续增强，反映供给侧改革推进和中国经济韧性。
• 四季度PPI面临高基数压力，若需求不显著提升，工业品价格可能趋稳，PPI同比将回落。

关键信息

• CPI数据：

  • 同比：1.6%（前值1.8%）
  • 环比：0.5%
  • 食品价格：同比下降1.4%
  • 非食品价格：同比上涨2.4%，环比上涨0.5%

• PPI数据：

  • 同比：6.9%（前值6.3%）
  • 环比：1%
  • 生产资料价格：同比上涨9.1%，环比上涨1.3%
  • 生活资料价格：同比上涨0.7%，环比上涨0.1%

• 影响因素：

  • CPI：食品价格下行，医疗保健价格上涨。
  • PPI：供给侧改革、工业利润高、大宗商品价格维持高位。

• 预测：

  • 四季度CPI温和上行至1.9%，全年CPI为1.6%。
  • 四季度PPI同比将回落，但环比仍可能保持增长。

风险提示

• 食品价格大幅反弹
• 大宗商品超预期上涨

图表目录

• 图表1：非食品价格持续回升
• 图表2：鲜菜价格同比有所下降
• 图表3：八大类价格变化
• 图表4：PPI环比动能继续提速

分析师信息

• 陈勇：中央财经大学硕士，曾任海融、和讯等机构研究员，现任联讯证券研究院总经理助理、策略分析师。
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