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降税利好消费板块，可选消费带来新增长点

——零售行业周报第245期（2018.06.18-2018.06.22）

一、核心内容

本报告主要分析了2018年6月18日至22日期间零售行业整体及子行业表现，并结合市场环境提出投资策略。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 行业整体表现：

  • 过去一周（4个交易日），上证综合指数、深证成份指数分别下跌4.37%和5.36%，而申万商业贸易指数下跌6.70%，跑输大盘。
  • 2018年以来，上证综合指数和深证成份指数分别下跌12.62%和14.77%，申万商业贸易指数下跌15.51%，同样跑输大盘。
  • 商业贸易行业指数在过去一周排名申万一级行业第20位，2018年以来排名第12位。

• 子行业表现：

  • 过去一周，零售板块子行业中涨幅前三的分别是专业连锁、珠宝首饰和超市，涨幅分别为-3.44%、-4.54%和-4.75%。
  • 2018年以来，涨幅前三的子行业是专业连锁、百货和超市，涨幅分别为0.67%、-16.49%和-19.77%。

• 个股表现：

  • 过去一周，零售行业82家上市公司中，5家上涨，72家下跌，5家停牌。涨幅前三的公司为家家悦（+3.51%）、秋林集团（+3.04%）和海印股份（+2.92%）。
  • 2018年以来，零售行业82家上市公司中，9家上涨，72家下跌，1家停牌。涨幅前三的公司为天虹股份（+41.17%）、重庆百货（+38.73%）和周大生（+18.72%）。

三、关键信息

1. 市场环境与投资策略

• 短期市场情绪：
  大盘预计将维持震荡和波动，中美贸易摩擦和地产政策调控等不确定因素加剧了市场谨慎情绪。

• 降税政策影响：
  所得税的调整对大消费板块构成利好，尤其对工薪阶层收入的提升，有利于可选消费品的增长。

• 消费主线强化：
  化妆品、男女装和黄金珠宝作为今年的主要消费主线，其增长逻辑将得到进一步强化。

• 建议关注企业：
  投资者应关注线上线下融合的企业，如王府井、老凤祥等。

四、风险提示

• 宏观经济风险：
  宏观经济增速未达预期可能导致零售行业整体表现不佳。
• 居民消费风险：
  居民消费需求增速未达预期也可能对行业造成影响。

五、行业动态

1. 天猫618活动表现

• 线上与线下联动：
  天猫618活动期间，线上和线下融合带来显著的销售增长。
• 销售数据：
  • 天猫全年销售规模达2.11万亿元，京东1.29万亿元，苏宁、国美分别排名第四、第五。
  • 天猫带动商场消费金额同比增长109%，交易笔数增长73%。
  • 银泰全国门店销售额同比增长105%，居然之家北京地区销售同比增长230.94%。

2. 京东到家表现

• 全域联动：
  京东到家启动线上线下全域联动的618大促，带动10万多家实体零售门店参与。
• 销售增长：
  • 沃尔玛销售额达去年同期的4倍，永辉超市达5倍，世纪联华达7倍，鲜丰水果达17倍，百果园达3倍。

六、附录信息

1. 个股异动情况

• 异动情况：
  • 宁夏*ST润达、南京新百、汉商集团等个股出现较大跌幅。
  • 宁夏*ST润达跌幅达-22.49%，南京新百跌幅达-22.42%，汉商集团跌幅达-18.51%。

2. 大宗交易记录

• 主要交易：
  • 首商股份、萃华珠宝、商业城等公司出现大宗交易。
  • 部分公司如南宁百货出现减持行为。

3. 高管增持情况

• 增持行为：
  • 潮宏基、天虹股份、欧亚集团、百联股份等公司高管或公司进行增持，部分公司如百大集团、博士眼镜出现减持。

七、估值与分析方法说明

• 分析局限性：
  本报告基于各种假设，分析结果可能存在偏差。
• 估值方法：
  采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

八、分析师声明与联系方式

• 分析师信息：
  唐佳睿、郭亮等分析师具备相关资质，独立、客观地出具报告。
• 联系方式：
  报告中提供了分析师及联系人的详细联系方式，便于投资者咨询。

九、特别声明

• 免责声明：
  本报告不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 版权说明：
  报告内容仅限本公司客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。

十、附录：机构信息

• 光大证券研究所：
  提供了分析师及联系人的详细信息，包括办公电话、手机、电子邮件等。