20210826-中泰证券-我武生物-300357.SZ-业绩符合预期_黄花蒿粉滴剂带来新增长点_9页_978kb

我武生物（300357.SZ）投资分析总结

核心内容概览

我武生物（300357.SZ）是一家专注于过敏性疾病诊疗领域的医药生物企业，其核心产品为粉尘螨滴剂，是国内市占率超过80%的龙头企业。2021年8月26日发布的半年报显示，公司上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，同时研发持续推进，新品种蒿花粉滴剂获批上市，进一步拓展市场空间。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营业总收入3.48亿元，同比增长33.99%；归母净利润1.47亿元，同比增长37.60%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长26.85%。核心产品粉尘螨滴剂收入3.44亿元，同比增长33.68%，占收入比重达98.82%。
• 毛利率提升：粉尘螨滴剂毛利率达95.92%，同比增加0.90个百分点，显示产品盈利能力增强。
• 费用变化：销售费用同比增长31.88%，管理费用增长53.82%，研发费用增长55.61%，财务费用为负值，显示公司现金流状况良好。
• 应收账款改善：应收账款及应收票据期末余额合计2.03亿元，占收入比重58.53%，同比下降5.31个百分点，表明回款情况逐步改善。
• 产品布局：蒿花粉滴剂于2021年2月获批上市，与粉尘螨滴剂形成互补，有助于扩大过敏治疗市场。多个在研项目进展顺利，包括“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”、“粉尘螨滴剂”、“黄花蒿花粉点刺液”、“悬铃木花粉点刺液”等，均处于Ⅲ期临床阶段。
• 盈利预测：公司调整后的2021-2023年营业收入预测为8.74亿元、11.59亿元、15.07亿元，同比增长分别为37.30%、32.70%、30.02%；归母净利润预测为3.76亿元、4.97亿元、6.48亿元，同比增长分别为34.98%、32.20%、30.39%。维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

投资建议

公司是国内过敏性疾病治疗领域的龙头企业，核心产品粉尘螨滴剂表现强劲，新获批的蒿花粉滴剂有望进一步扩大市场。基于其良好的增长预期和产品布局，维持“增持”评级。

风险提示

• 学术推广不及预期：粉尘螨滴剂作为主要利润来源，若学术推广不达预期，可能影响业绩增长。
• 黄花蒿粉滴剂推广不及预期：新品种上市初期推广可能受市场接受度及政策影响。
• 药品招标降价：在药占比控制背景下，核心产品面临降价风险，影响公司利润。
• 竞争加剧：未来可能有其他厂家推出同类产品，增加市场竞争压力。

产品管线进展

总结

我武生物凭借其核心产品粉尘螨滴剂在过敏治疗市场的领先地位，以及新产品的持续研发和上市，展现出强劲的增长潜力。尽管面临一定的市场风险，如推广不及预期和药品降价，但其产品结构优化和市场拓展策略有助于缓解这些风险。公司未来业绩增长可期，建议投资者保持关注并考虑增持。