20180624-国金证券-央行定向降准点评_如期降准能带来明显的风险偏好改善吗__2页_565kb

报告摘要

本次央行宣布从7月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，预计释放流动性7000亿元。此次降准具有明显的结构性特征，分别针对大型国有银行和股份制银行、以及中小银行，旨在通过差异化政策支持实体经济和小微企业融资。

结构性变化一：支持市场化债转股项目
大型国有银行和股份制银行将获得约5000亿元流动性，用于支持市场化债转股项目。此举意在通过债转股方式降低企业杠杆率，同时服务实体经济融资需求。
结构性变化二：支持小微企业融资
邮储银行、城商行及其他中小银行将获得约2000亿元流动性，以缓解小微企业融资难、融资贵的问题，与国务院常务会议要求相呼应。
降准时点选择原因
当前经济下行压力加大、中美贸易摩擦升温、信用违约风险加剧，导致市场信心下降、风险偏好降低。央行选择在此时点降准，意在对冲这些不利因素，稳定市场预期。
市场影响分析
本次降准符合市场预期，流动性释放略超预期。对债市而言，货币政策边际宽松得到确认，利率债收益率有望进一步下行；对股市而言，实际利率预期和风险偏好将有所改善，对整体市场形成利好。但中长期来看，风险偏好改善可能有限。
未来展望
鉴于经济下行压力、中美贸易摩擦及金融监管等因素，今年可能还会出现降准。降准有助于保持货币政策灵活性，管理市场预期，提振市场信心。