20171026-东兴证券-正业科技-300410.SZ-2017三季度财报点评_业绩超预期_多领域景气度持续_5页_345kb

正业科技（300410）2017三季度财报总结

核心内容

正业科技于2017年10月26日发布三季度财报，业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司整体财务状况良好，盈利能力和市场竞争力持续增强，同时积极布局智能装备制造和功能性膜材料领域，为未来发展奠定坚实基础。

主要财务指标

分季度财务表现

• 营业收入：2017年各季度营收持续增长，Q1至Q3分别为175.88亿、367.87亿，全年预计营收达14.4亿元。
• 净利润：2017年各季度净利润增长显著，Q1至Q3分别为21.65亿、60.06亿，全年预计净利润达2.07亿元。
• 每股盈利：2017年Q3 EPS为0.30元，较2016年Q3增长显著。
• 毛利率：2017年Q3毛利率为37.84%，整体呈现上升趋势。
• 期间费用率：2017年Q3期间费用率为17.72%，同比下降明显。
• 资产负债率：2017年Q3资产负债率为29.39%，处于可控范围内。
• 净资产收益率（ROE）：2017年Q3 ROE为3.20%，较前几季度有所提升。

主要观点

1. 业绩超预期
   正业科技2017年三季度营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出公司业务在多个行业的高景气度下表现优异。公司全年业绩预计将继续保持强劲增长态势。

2. 行业景气度支撑业绩增长
   锂电、PCB、液晶模组及LED等行业在2017年整体向好，为正业科技的业务增长提供了有力支撑。公司凭借技术优势和市场拓展，持续受益于行业复苏。

3. 主业稳定，子公司增厚业绩

   • 传统PCB业务：公司PCB精密加工检测设备和辅助材料业务稳健，受益于全球PCB行业复苏，实现良好增长。
   • 集银科技：专注于液晶模组自动化设备，客户资源优质，技术领先，对业绩有显著贡献。
   • 炫硕智造：提供LED封装设备，拥有三星、LG等大客户，同时积极拓展锂电自动化设备领域，具备增长潜力。
   • 鹏煜威：在焊接自动化领域有较强影响力，未来产品前景广阔。

关键信息

投资建议与评级

• 评级：强烈推荐/维持
• 盈利预测：
  • 2017年：营业收入14.4亿元，归母净利润2.07亿元，EPS为1.05元
  • 2018年：营业收入23.4亿元，归母净利润3.85亿元，EPS为1.95元
  • 2019年：营业收入34亿元，归母净利润6.16亿元，EPS为3.13元
• 估值指标：
  • P/E（2017E）：35.28X
  • P/B（2017E）：7.79X
  • EV/EBITDA（2017E）：50.42X

未来战略方向

公司拟通过非公开发行不超过3942万股，募集资金约9.27亿元，主要用于：

• 智能装备制造中心项目：提升公司在液晶模组设备、锂电新能源设备和自动化生产线方面的技术实力。
• FPC用功能性膜材料及技术改造项目：增强公司在功能性膜材料领域的竞争力。

风险提示

• 行业复苏不及预期：若PCB行业未能持续复苏，可能影响公司业绩。
• 新业务发展低于预期：锂电自动化等新业务领域的发展可能面临不确定性。

公司财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

投资价值与前景

正业科技凭借其在PCB、液晶模组、LED等领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的显著增长。公司通过并购和投资，增强了在多个行业的竞争力，并积极布局智能装备制造和FPC功能性膜材料领域，未来增长潜力较大。其盈利预测显示，公司未来三年将保持较高的增长速度，估值指标逐步下降，显示市场对其未来业绩的乐观预期。

风险提示

• 行业复苏不及预期：若PCB行业未能持续复苏，可能影响公司业绩。
• 新业务发展低于预期：锂电自动化等新业务领域的发展可能面临不确定性。

总结

正业科技在2017年三季度实现了业绩超预期增长，受益于行业高景气度和子公司业务的协同效应。公司通过技术升级和市场拓展，增强了在多个行业的竞争力，未来发展前景良好。投资者可关注其在智能装备制造和FPC功能性膜材料领域的布局，同时需警惕行业复苏不及预期和新业务发展风险。