20171026-华创证券-艾迪精密-603638.SH-行业景气度维持高位_销售收入增加业绩上涨_6页_815kb

艾迪精密（603638.SH）总结

核心内容概述

艾迪精密在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长60.55%和78.49%，达到4.7亿元和1.02亿元。公司主要受益于行业景气度的持续高位和产能释放，同时加强与知名主机厂的合作，推动销售收入的快速增长。当前股价为29.0元，投资评级为“推荐”，维持不变。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2017年前三季度实现4.7亿元，同比增长60.55%；第三季度同比增长69.4%，增速加快。
• 归母净利润：前三季度实现1.02亿元，同比增长78.49%；预计2017-2019年归母净利润分别为1.41亿元、1.90亿元、2.69亿元，EPS分别为0.80元、1.08元、1.53元。
• 毛利率与净利率：前三季度综合毛利率为43.05%，毛利水平稳定；净利率稳步提升，2017年预计为22.1%。

2. 行业前景乐观

• 工程机械行业：2017年9月挖机销量达10496台，同比上涨92.3%，带动液压破碎锤及液压件销售增长。
• 液压破碎锤需求：随着城镇化和基建推进，破碎锤需求持续稳定，且产品寿命较短，更新频率高。
• 国内配锤率提升空间：我国挖掘机配锤率目前为20%，而发达国家普遍在35%以上，存在较大提升空间。

3. 液压件业务聚焦国内后市场

• 液压件收入增长：公司上半年液压件收入1.24亿元，同比增长45%；净利润3195万元，净利率25.8%。
• 市场容量：液压件国内售后市场年规模约70-80亿元。
• 产能释放：公司液压件项目11年投产，受制于资金等因素产能未充分释放，预计未来三至五年产能将快速释放。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 宏观经济波动：经济下行压力可能对工程机械行业造成不利影响。

投资评级说明

机械组团队介绍

• 首席分析师：李佳
  伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。

• 分析师：鲁佩
  伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次入围及获得最佳分析师奖项。

• 研究员：赵志铭
  瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。

• 研究员：娄湘虹
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：吴纬烨
  上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

联系方式

公司基本数据

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对所涉及证券的个人投资建议。报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分，如需引用需注明“华创证券研究”并不得有悖原意。投资需谨慎，市场有风险。