20231106-宏源期货-有色金属周报（锌）_供增需弱_锌价高位压力较大_34页_1mb

锌价供增需弱格局延续

• 宏观因素：美联储暂停加息，国内10月官方制造业PMI为49.5，位于荣枯线以下，市场信心受挫；同时巴以冲突加剧避险情绪，资金转向避险资产。

• 成本端：Nyrstar公司计划于11月30日关闭田纳西州锌矿（年产4-5万金属吨），但冶炼厂保持正常生产，市场情绪短期内提振，导致内外盘周内价格上涨。2024年预计矿山供给将保持紧平衡，但由于炼厂备库充足，短期供给压力未显著缓解。

• 供给端：国内冶炼厂生产稳定，进口锌货源增加，供给持续宽松，促使锌价面临下行压力。

• 需求端：京津冀地区环保管控导致镀锌企业开工率比上周下降22个百分点，订单不佳使部分 alloy厂家间歇性减产；终端消费随天气转冷进一步弱化，需求回暖可能性低。

• 行情展望：当前锌市资金推动不足，继续处于供增需弱格局，预计锌价震荡偏弱运行。参考价格区间为20,700-21,700元/吨；需关注云南限电安排和多头资金变动；短期无强劲指引，市场需等待新信息刺激。

• 风险因素：海外宏观不确定性风险，云南地区限电可能引发减产，以及炼厂非预期减产均为关键变数。市场需警惕资金流动和政策变化带来的额外波动。

数据总结：

• 价格：上周锌价震荡上行，沪锌主力合约收盘价上涨178%，SMM锌锭均价增至约21,000元/吨。
• 供给需求：锌精矿价格环比上涨，进口锌精矿量同比增加55.66万吨；锌冶炼厂开工率低于往年，检修事件频发但恢复较快，净影响产量稳定。
• 库存：社库小幅震荡，上海保税区库存低位，但进口锌价劣势使市场参与者调整采买策略。
• 需求细分：镀锌和压铸锌合金需求均有下滑，氧化锌开工率下降，市场整体消费疲软。