20190916-光大证券-2019年8月社消零售数据点评：八月社消数据略低于预期，必选品表现持续良好_6页_788kb

2019年8月社消零售数据总结

核心内容

2019年8月，中国社会消费品零售总额为3.39万亿元，同比增长7.5%，增速较7月下降0.1个百分点，略低于市场预期。其中，限额以上商品零售额为1.10万亿元，同比增长1.6%，增速较7月下降1.0个百分点。整体来看，社消数据表现平稳，但未达市场预期。

主要观点

• 必选品表现良好：受通胀维持高位影响，粮油食品类零售额同比增长12.5%，饮料类增长10.4%，日用品类增长13.0%，均表现优于整体社消增速。
• 百货行业反弹：化妆品类零售额同比增长12.8%，纺织服装类增长5.2%，增速较7月均有提升，显示消费回暖迹象。
• 黄金珠宝表现疲软：8月金银珠宝类零售额同比降低7.0%，降幅较7月扩大5.4个百分点，黄金珠宝零售端持续低迷。
• 地产后周期类分化明显：家电和音响器材类增长4.2%，家具类增长5.7%，但汽车类零售额同比下降8.1%，降幅扩大5.5个百分点，拖累整体社消数据。
• 短期复苏预期不高：在去年同期较低基数情况下，市场对社消增速大幅回暖的预期不强。9、10月虽可能因节假日有所改善，但缺乏大样本数据支撑显著复苏。
• 关注通胀相关机会：建议投资者关注通胀上行预期下的相关品类，特别是素金制品，因其可能从中长期受益。必选品也将持续受益于通胀，但估值较高，需根据个人投资风格选择是否参与。

关键信息

8月主要数据

其他关键数据

• CPI增速保持稳定：2019年8月全国CPI当月同比增速为2.8%，与7月持平。
• 通胀相关品类受益：粮油食品、饮料、烟酒、日用品等品类因通胀维持高位，零售额增速均高于社消整体增速。
• 汽车类拖累明显：汽车类零售额同比大幅下降，对整体社消数据形成拖累。

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期。
• 地产后周期行业可能受到经济环境影响。
• 人工费用上涨速度可能高于预期。

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，联系方式：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
• 孙路：执业证书编号：S0930518060005，联系方式：021-52523868，邮箱：sunlu@ebscn.com

图表说明

• 图表1：展示2019年8月社会消费品零售主要数据。
• 图表2：全国CPI和食品CPI当月同比增速（2014/08-2019/08）。
• 图表3-19：展示不同品类的零售额同比增速变化趋势，均来源于国家统计局和中华商业信息网。

投资建议与评级

• 本报告采用行业及公司评级体系，包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等。
• 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

重要声明

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• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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