20221215-光大证券-2022年11月社消零售数据点评_社消增速低于市场预期_期待2023年消费复苏_6页_497kb
报告摘要
行业研究总结：2022年11月社消零售数据点评
核心内容
2022年11月，中国社会消费品零售总额为3.86万亿元，同比下降5.9%，低于市场预期的2.47%。11月社消增速较10月下降5.4个百分点，显示消费市场受到较大压力。1-11月累计社消总额为39.92万亿元，同比下降0.1%，增速较去年同期下降13.8个百分点。
主要观点
- 整体消费疲软：11月社消总额同比大幅下滑，表明消费市场整体处于低迷状态。
- 部分品类表现较好：粮油食品类零售额同比增长3.9%，中西药品类增长8.3%，显示民生相关商品需求相对稳定。
- 疫情对消费影响显著：双十一期间部分地区物流受阻，导致线上退货率上升，影响了服装和化妆品类的销售表现。
- 消费复苏预期增强：随着12月疫情管控政策的调整和元旦春节备货需求的增加，预计2023年的消费市场将逐步回暖。
- 不同品类表现分化：部分品类如家具类、文化办公用品类增速有所回升，而家用电器、通讯器材等则持续下滑。
关键信息
各类商品零售额表现
| 指标 | 11月绝对量(亿元) | 11月同比增长(%) | 1-11月绝对量(亿元) | 1-11月同比增长(%) |
|---|---|---|---|---|
| 社会消费品零售总额 | 38,615 | -5.9 | 399,190 | -0.1 |
| 限额以上单位消费品零售额 | 15,607 | -5.8 | 153,895 | 1.7 |
| 餐饮收入 | 4,435 | -8.4 | 39,784 | -5.4 |
| 限额以上单位餐饮收入 | 889 | -7.5 | 9,745 | -4.6 |
| 粮油、食品类 | 1,659 | 3.9 | 16,788 | 8.5 |
| 饮料类 | 252 | -6.2 | 2,749 | 5.3 |
| 服装鞋帽、针纺织品类 | 1,276 | -15.6 | 11,688 | -5.8 |
| 化妆品类 | 562 | -4.6 | 3,652 | -3.1 |
| 金银珠宝类 | 256 | -7 | 2,770 | 0.8 |
| 日用品类 | 730 | -9.1 | 6,790 | 0.3 |
| 家用电器和音像器材类 | 938 | -17.3 | 8,114 | -3 |
| 烟酒类 | 440 | -2 | 4,525 | 3.5 |
| 文化办公用品类 | 500 | -1.7 | 4,005 | 4.9 |
| 家具类 | 169 | -4 | 1,459 | -7.7 |
| 通讯器材类 | 697 | -17.6 | 5,723 | -3.3 |
| 石油及制品类 | 1,929 | -1.6 | 21,034 | 11 |
| 汽车类 | 3,788 | -4.2 | 40,700 | 0.3 |
| 建筑及装潢材料类 | 188 | -10 | 1,700 | -5.8 |
CPI数据
- 11月全国CPI同比增速为1.6%，环比下降0.5个百分点。
- 超市行业中，仅粮油食品类维持正增长，其他类别如饮料类、日用品类等均出现负增长。
行业展望
- 2023年消费复苏值得期待，尤其是线下客流量和消费活动有望逐步改善。
- 黄金珠宝类在12月及2023年初可能受益于疫情政策调整和节日备货需求。
风险提示
- 疫情负面影响可能超预期。
- 地产后周期对部分子行业收入增速产生影响。
- 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期。
作者信息
- 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA
- 执业证书编号：S0930516050001
- 联系方式：021-52523866 / tangjarui@ebscn.com
联系人
- 田然
- 联系方式：021-52523799 / tianran@ebscn.com
图表信息
- 图表1：2022年11月社会消费品零售主要数据
- 图表2至图表19：全国CPI和社消数据的同比增速图表（2017/11-2022/11）
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
估值方法的局限性
- 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
- 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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