20181214-光大证券-2018年11月社消零售数据点评_十一月社消数据低于预期_家电与超市相关品类表现较好_7页_995kb

报告摘要

2018年11月社消数据总结

核心内容

2018年11月，中国社会消费品零售总额为3.53万亿元，同比增长 8.1%，增速较上月下降0.5个百分点。1-11月累计社消零售总额为34.51万亿元，同比增长 9.1%，增速较上年同期下降1.2个百分点。整体来看，11月社消数据低于市场预期，显示消费复苏动力不足。

主要观点

CPI增速放缓：11月全国CPI当月同比增速为 2.2%，较10月下降0.3个百分点。尽管整体增速放缓，但部分品类如牛羊禽肉表现优于上月，超市相关品类增长势头良好。
超市行业表现突出：粮油食品类零售额同比增长 10.6%，饮料类增长 7.9%，日用品类增长 16.0%，均表现强劲。
百货行业分化明显：纺织服装类零售额同比增长 5.5%，略好于上月；而化妆品类增长 4.4%，增速较10月下降2.0个百分点，内部增长出现分化，彩妆和高端品牌表现相对较好。
黄金珠宝行业略有回升：零售额同比增长 5.6%，增速较10月上升0.9个百分点，黄金类表现优于镶嵌类。
家电类表现较好：家电和音响器材类零售额同比增长 12.5%，增速较10月上升7.7个百分点，电商购物节对线上线下销售均有积极影响。
通讯器材类转负：零售额同比下降 5.9%，增速较10月下降13.0个百分点，手机销售承压明显。
汽车行业持续下滑：零售额同比下降 10.0%，1-11月增速为 -1.6%，表现疲软。
消费品行业整体平淡：行业复苏动力不足，分析师认为消费品的分化趋势将进一步显现，中端产品增长受限，而高端和大众化产品仍有潜力。
关注事件驱动机会：12月可能因国企改革、增值税下降预期或并购重组等因素带来题材性投资机会，中小市值零售股可能具备交易性机会。

关键信息

11月社消总额：3.53万亿元，同比增长 8.1%
限额以上零售额：1.29万亿元，同比增长 2.0%
CPI同比增速：2.2%，较10月下降0.3个百分点
粮油食品类增长：10.6%
日用品类增长：16.0%
家电类增长：12.5%
化妆品类增长：4.4%，增速放缓
通讯器材类下降：5.9%
汽车行业下降：10.0%
黄金珠宝类增长：5.6%，黄金类优于镶嵌类
预测：12月黄金珠宝类增速相对平淡，全年同比增速将维持当前水平
投资建议：关注国企改革、增值税下降等题材性机会，中小市值零售股可能具备交易性机会
风险提示：宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期

行业评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性

基准指数

A股主板：沪深300指数
中小盘：中小板指
创业板：创业板指
新三板：新三板指数
港股：恒生指数

分析师信息

唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，电话：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
孙路：执业证书编号：S0930518060005，电话：021-52523868，邮箱：sunlu@ebscn.com
邬亮：执业证书编号：S0930518040003，电话：010-58452047，邮箱：wuliang16@ebscn.com