20191114-光大证券-2019年10月社消零售数据点评：十月社消数据低于预期，主要可选品类表现趋弱_6页_786kb

2019年10月社消零售数据总结

核心内容

2019年10月，全国社会消费品零售总额为3.81万亿元，同比增长 7.2%，增速较9月下降 0.6个百分点。其中，限额以上商品零售额同比增长 0.9%，增速较9月下降 2.0个百分点。整体数据低于市场预期。

主要观点

• CPI持续上行：10月全国CPI当月同比增速达 3.8%，创年内新高，表明通胀压力有所加大。
• 可选品类表现趋弱：在通胀背景下，可选消费品如化妆品、纺织服装、金银珠宝等增速明显放缓，甚至出现负增长，对百货行业形成压力。
• 必选品表现相对稳健：粮油食品类、饮料类等必需消费品增速保持良好，其中粮油食品类增长 9.0%，饮料类增长 9.5%，日用品类增长 12.0%。
• 地产后周期类拖累：家具、家电等地产后周期类商品零售额增速下滑，其中家电和音响器材类增长 0.7%，家具类增长 1.8%。
• 汽车类降幅扩大：汽车类零售额同比下降 3.3%，降幅较9月扩大 1.1个百分点，对整体社消数据形成拖累。
• 通讯器材表现亮眼：通讯器材类零售额同比增长 22.9%，成为少数增长较快的品类之一。
• 石油及制品类零售额下滑：石油及制品类零售额同比下降 4.5%，是唯一出现负增长的必选品类。

关键信息

• 社消总额增长：2019年1-10月社消总额同比增长 8.1%，仍保持稳健增长。
• 线上零售表现：实物商品网上零售额同比增长 19.8%，增速显著高于线下。
• 分析师建议：在通胀上行预期下，建议关注通胀相关题材及高成长性细分行业，对百货类公司未来表现持谨慎态度。
• 风险提示：居民消费需求增速低于预期、地产后周期影响、人工成本上涨速度高于预期。

行业评级体系

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，联系方式：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
• 孙路：执业证书编号：S0930518060005，联系方式：021-52523868，邮箱：sunlu@ebscn.com

联系方式

数据来源

• 国家统计局
• 中华商业信息网
• Wind

行业分析结论

10月社消零售数据表现平淡，主要可选品类增速放缓，而必选品类中部分出现下滑。在通胀持续上行和宏观经济不确定性增加的背景下，行业整体增长动力不足，分析师建议投资者关注通胀相关题材及高成长性细分行业，同时提示潜在风险。