20221031-天风证券-四方光电-688665.SH-受宏观环境影响短期业绩承压_车载业务持续推进放量可期_4页_712kb

四方光电（688665）总结

核心内容概述

四方光电发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现收入3.97亿元，同比增长4.94%；归母净利润1亿元，同比减少18.57%；扣非归母净利润9577万元，同比减少18.62%。2022年第三季度收入1.45亿元，同比增长0.24%；归母净利润2922万元，同比减少40.24%；扣非归母净利润2834万元，同比减少41.48%。

主要观点

1. 业务表现

• 车载业务持续放量：已定点车载传感器业务进入量产期，车载传感器销售收入同比增长146.56%，成为公司增长的主要驱动力。
• 气体分析仪器业务增长显著：受益于双碳政策和国产化替代，气体分析仪器销售收入同比增长97.28%。
• 外贸业务增长快：外贸业务销售收入同比增长91.43%。
• 民用空气品质传感器业务下滑：受新冠疫情管控和俄乌冲突影响，国内需求及国际出口下降，导致该业务收入同比下降明显。
• 医疗健康业务下滑：制氧机、呼吸机等医疗设备需求下降，导致该业务收入下滑。

2. 利润下滑原因

• 毛利率下降：由于产品结构调整、价格下行压力及原材料成本增加，毛利率水平有所下滑。
• 研发投入增加：研发费用占比提高至9.50%，同比增加2.48个百分点。
• 员工人数增加：公司员工人数同比增加48.76%，导致职工薪酬支出上升。

3. 未来展望

• 第四季度销售旺季预期：随着疫情控制好转及国际需求回升，公司预计第四季度民用空气品质传感器和气体分析仪器业务将实现较快增长。
• 新产品导入：安全监控和医疗健康领域新产品将在第四季度进入产出期。
• 车载业务持续拓展：公司已获得多个国内外知名品牌的定点，未来有望进一步打开增长空间。

关键信息

1. 车载业务布局

• 产品线丰富：涵盖汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置、安全系统传感器等。
• 客户资源广泛：已服务捷豹路虎、法雷奥、马勒、博世、一汽大众、蔚来、理想、小鹏等国内外知名企业。
• 项目定点数量：截至9月30日，累计约1700万个车载传感器项目定点。
• 2023年出货量预测：预计出货量为350万只，公司持续加强订单转化和新项目推广。

2. 技术平台与市场拓展

• 技术平台全面：公司产品覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等多个领域。
• 持续开拓头部客户：依托品牌影响力和国际化战略，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测调整：2022-2024年预计归母净利润分别为1.58亿元、2.38亿元、3.34亿元，原预测分别为2.46亿元、3.52亿元、4.72亿元。
• PE估值：对应PE分别为34倍、23倍、16倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 新业务进展不及预期：新业务的推广和转化可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 新冠疫情持续风险：疫情可能对市场需求和供应链造成持续影响。

财务数据摘要

营收与利润

财务比率

资产负债率与流动比率

股东权益与每股指标

估值与市场表现

投资建议

• 短期：2022年第四季度，随着疫情控制好转和国际需求回升，公司销售旺季有望带来业绩改善。
• 中长期：公司具备良好的技术平台和产品组合，客户结构稳定，未来在气体传感器及分析仪器市场中具有良好的发展机遇。
• 评级：维持“增持”评级。